还未跌到足够低点 生猪期货价格不断探底

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据数据统计，9月14日，全国各省外三元猪均价为12.92元/公斤，较昨日下跌0.09元/公斤，较上周同期猪价(9月7日)下跌0.99元/公斤。今日猪价继续下跌为主，不过在经历上周末的大幅暴跌后，猪价跌幅略有收窄，北方地区猪价出现小幅反弹迹象。

今年以来，由于国内生猪产能迅速恢复，尤其是9月份头部集团猪场出栏压力较大，出栏积极性较高，导致市场整体猪源略显充裕，从而进一步激化市场的看跌情绪。

由此可见，供应过剩是猪价在消费旺季到来后仍下跌的主要原因，预计今年国内自产猪肉加上进口肉，供应总量将达到5296万吨，而今年的消费总量预计在4700万吨左右，虽高于2017年消费总量但依旧低于2018年，在猪肉供应严重过剩的情况下猪价不跌都难。

伴随着现货价格加速下跌后开始试探前期现货价格低点，从供给角度看，生猪供给已经走出传统“断档期”影响，预计9月份出栏量环比将明显增加。同时，近期冻品库容率快速下降，冻品集中出库也加大了价格下行压力。那么，猪价的底部在哪里？

从需求角度看，随着猪肉价格下跌，猪肉消费已经复苏，全国屠宰企业开工率及主要市场白条批发量已经处于较高水平，消费对毛猪价格有一定托底作用。整体看，现货价格持续下跌的核心矛盾在供给端，猪肉消费的边际增加效应小于猪肉供给的边际增加，推动肉价持续下移。

对此，布瑞克研发总监林国发表示，金九即将过半，价格却快速下行。在供给平稳的年份，节日消费能够不同程度地刺激价格上行，但在供给上涨的局面下，如果产生集中出栏的养殖决策，反而可能导致节前价格不涨反跌。新冠疫情的影响下，节日需求恐弱于往年。猪价趋势上的翻盘还是需要整体产能的去化。

生猪期货来看，近月合约与猪价走势几乎趋同，因此在猪价无有效反弹时，期货亦不断探底。受国家政策的引导及能繁母猪数量近期下滑的影响下，远月合约近期受利好预期的影响表现坚挺。然而，虽然近期产能略有下滑，但产能释放的急刹车仍会带来较大惯性，若无再次全国大面积爆发猪病的影响，明年3季度前较难给出反弹预期，需关注是否有意外驱动的发生。

对于后期走势，林国发表示，猪价下跌大周期一般都是2年甚至更长，如此高的猪价，养殖环节积累大量盈利，今年2季度至今亏损，主要都是压栏导致亏损，正常自繁自养的除了阶段性亏损，大部分时间都是盈利，从产业周期角度，目前下跌时间还未结束。从价格角度目前还未跌到足够低点，中秋影响已经消化，各家都在想办法压低成本。猪价大趋势仍是看空，抄底不如耐心等市场反抽做空，如果不反抽就暂不参与交易。

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