沪铜期货大幅回调 维持后市偏强观点不变

打开APP，查看更多高清行情>>

昨夜盘，沪铜期货大幅回调，CU2110合约收于70180元/吨，跌1.54%，LME铜收于9544.5美元/吨。

相关机构观点：

方正中期期货：铜价总体上震荡偏强观点

随着市场对于上周宏观利多消息的逐步消化，市场焦点转向于周二(9月14日)公布的8月消费者物价指数(CPI)上，如果结果高于预期，可能会再度引发通胀忧虑，并刺激美联储预期转向鹰派，此外从技术面来看亦有前期过快反弹的回调风险。

从基本面来看，目前处于供应和需求均边际走强的时间点，上游矿山在智利罢工事件暂告段落以后存在供应释放的预期，TC突破60美元长单benchmark，同时国内多地限电解绑叠加硫酸价格持续高涨，冶炼开工意愿较高；而下游市场对于基建的预期较强，后续关注专项债发力后对铜需求的推动程度。

总体上震荡偏强的观点，建议期货回踩至69000元/吨多单买入，期权采用卖出波动率策略，卖出68000元/吨看跌期权同时卖出73000元/吨看涨。

国泰君安期货：多重利好共振，铜价走势偏强

逻辑：宏观方面，中国8月人民币贷款和社会融资同比少增，反映实体信贷需求减少和经济回落压力加大，后期降准及定向降息概率增加。欧洲央行维持三大关键利率不变，宣布将放缓PEPP购债速度。美联储褐皮书显示7-8月美国经济增速略微放缓，通胀高位持稳。美联储多位官员支持今年减码QE，其中部分官员支持9月FOMC会上宣布taper。

微观需求方面，终端消费依然存在亮点，铜材企业增加原料库存。马来西亚将提高再生铜进口标准，向中国出口再生铜持续减少。同时，中国海关对进口再生铜检验严格，使得再生铜供应紧张，精废价差持续低位。中国再生铜杆企业因缺少原料而停产或者减产，从而有利于精铜杆消费。地产端和工程端线缆订单平稳，但国家电网9月订单增加，支撑精铜杆需求。重点空调企业家用空调9月排产环比小幅下降，但是中央空调用管和工程用管增量明显，支撑铜管开工。空调企业对旺季预期较足，逢低增加原料库存。国内铜板带需求良好，电子行业带动压延铜板带需求，新能源汽车行业对电解铜箔需求增加，支撑铜板带开工。

供应方面，冶炼企业提高产量存动力，但扰动增强。受西南限电影响，8月精铜产量环比下降。但是，冶炼利润持续扩大，支撑冶炼企业未来提高产能利用率。铜精矿现货TC已经升至60美元/吨上方，加上硫酸价格高位运行，冶炼利润逼近2500元/吨。不过需要关注的是，国内某大型冶炼企业为配合环保督察整改，已经降低投矿量，有可能影响9月精铜增量。同时，美国Kansanshi矿工人静坐示威，拜登政府将叫停全球最大金铜矿PebbleMine项目开发等，有可能提高未来铜矿供应扰动。

供需平衡方面，社库持续减少；伦铜库存大幅下降，注销仓单比例回落。国内铜材需求增加，企业增加库存，导致社库持续减少，现货升水坚挺。保税区铜库存减少，现货进口出现盈利，保税区库存大量清关进入国内。LME铜库存大幅下降，保税区高升水提高海外货源进入中国的积极性。

整体来看，中国货币宽松预期，利好铜等风险资产价格。同时，社库和海外库存均下降，内外市场形成共振，驱动铜价回升。不过，价格回升后国内限制价格政策的力度有可能增强，以及终端企业买货的热情有可能下降，进而制约价格上方空间。

华泰期货：基本面仍有支撑

从基本面来看，铜精矿方面，上周TC指数再次上行，涨幅较上周收缓。电解铜方面，根据SMM数据，受限电及限产影响，8月电解铜产量81.94万吨，环比下降1.3%，同比上升1.1%。目前已知华中地区某冶炼厂因环保不达标将影响其9月产量下降10%-20%。废铜方面，伴随下半周铜价的强势拉涨，精废价差有所回升，但废铜仍无替代优势。进口方面，上周进口窗口打开，伴随内外比价的回升，进口盈亏持续改善。库存方面，LME周内去库，幅度较大。SHFE去库幅度较上周下降，周五累库，为本月首次。社库及保税区库存均去库。下游消费方面，09-10合约持续维持back高位结构，下游企业在当前结构下观望情绪更浓，根据调研，目前呈现9月消费开门“不红”情况，金九银十消费旺季效应仍待验证。

整体来看，基本面仍有支撑，目前铜价回至71,000元/吨水平，消费旺季的验证成为未来铜价走势关注重点。

中长期：

宏观方面，全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，不过近期美联储taper预期不断加强，这使得美元出现大幅走强，而这对于包括铜在内的整体有色金属板块均不是十分有利。

基本面方面，目前TC价格持续回升，加之国内抛储传言落地，故此供应端对铜价影响较为负面，而需求端，目前铜品种暂时没有出现进入淡季后便立刻累库的情况，后市需要持续关注库存拐点的出现。

温馨提示：“煤飞色舞”行情进入尾声，有色金属昨夜也崩了！具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。