焦企利润收缩 短期焦煤期货涨势或难以延续

7月焦煤运行强大，期现联动上涨：月初受七一复产预期影响，焦煤市场延续6月走势，加速下滑。然而，随后恢复的炼焦煤煤矿低于市场预期，一些地区的电煤紧缩使炼焦煤变成电煤。在供需持续恶化的情况之下，焦煤现货价格持续上涨，并创出新高。现货市场的火爆导致了期货市场的兴起。截至7月26日，焦煤期货报2153.5元/吨，较月初1971元/吨的低点上涨12.75%。

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1、供应

洗煤厂的恢复生产不如预期：截至7月23日，110家洗煤厂的产能利用率为65.15%，与6月份70%的稳定水平仍有一定差距，洗煤厂的恢复生产低于市场预期。造成这一局面的主要原因有两个：一是受7月下旬暴雨影响，当地煤矿加强了安全监管，防止出现安全性问题，减缓了煤矿恢复生产的进度；二是部分地区电煤供应恶化。为确保电煤供应安全性，限制炼焦煤入洗，将其转为电煤。

炼焦煤进口量大幅下降：2021年1-6月，炼焦煤累计进口2228.3万吨，累计同比负增长-41.55%。6月份，焦煤进口413.4万吨，环比增长21.17%，同比下降33.92%。炼焦煤进口量的下降主要是由于澳大利亚煤炭被禁止通关，而蒙煤的发运量由于疫情低于历年正常水平。这两个因素的叠加导致焦煤进口量急剧下降。下半年，随着疫情的逐步控制，蒙煤通关量可能逐步恢复正常，炼焦煤进口有望回升。

2、库存

下游钢材焦煤库存减少：到7月底，110家钢厂焦煤总库存729.1万吨，比月初下降6%。目前，钢厂炼焦煤的库存处于历史同时期的较低水平，接近将近四年以来的绝对低位。随后，随着钢厂压减粗钢产量的逐步实施，炼焦煤库存有望见底回升。