PTA期货开盘冲涨停的背后 基本面边际改善是主因

在PTA主流供应商持续缩减合约货供应量，以及华东台风天气影响pta运输等消息刺激下，pta期货2109合约继昨日上涨4%后，今日开盘冲涨停。消息面利多的背后，pta基本面边际改善是支撑价格强势的主因。

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扩产周期中逆势去库 pta过剩压力缓解

pta行业自2019年再度进入扩张周期，且近几年产能增速逐步加快，远远高于下游聚酯产能增速。今年计划新增产能1200万吨，百宏和虹港共计500万吨已经于一季度投产，逸盛新材料一期350万吨已经于7月上旬投产，目前负荷提升至8成。二期350万吨计划四季度投产。大量新产能释放，导致pta加工差大幅压缩。一季度最低打到200元/吨以下，叠加醋酸价格高企，pta生产商普遍陷入亏损，纷纷宣布检修计划。

3-5月份国内pta检修装置共涉及产能超过1500万吨/年。国内pta开工率在4月中旬最低降至73%，较3月初下降14个百分点。pta产量也出现了明显下滑。在装置集中检修的同时，pta主流供应商自二季度以来一再缩减合约货供应量，导致阶段性供应收紧，pta基差持续走强，pta加工差也得到明显修复。

在扩张周期中，除了主动减产降供之外，另一个缓解过剩压力的途径是，随着行业竞争加剧，老装置被动加速淘汰。今年处于长期停车状态的装置较去年明显增加。单耗高，成本高，没有竞争力，重启开启的可能性不大。

pta出口增加也是化解过剩产能的一个途径。上半年，海外市场聚酯原料普遍偏紧。pta方面，英力士在比利时的140万吨/年的pta装置不可抗力停车，外加醋酸价格上涨导致海外部分pta装置在成本压力下下调负荷，导致国外pta库存去化，内外盘价格倒挂，pta出口量明显提升。海关数据显示，2021年1-5月份国内pta出口量超过110万吨，创历史新高。