下半年白糖行情展望 预计偏强震荡为主

一季度，白糖指数主要运行区间5200-5500元/吨，价格中枢较去年四季度小幅抬升。2021年1季度正是国内压榨生产期，新糖大量上市，而2020年4季度大量的进口情况下保税区及加工厂当时仍有较高的糖库存，年后3-5月份将进入消费淡季，国内现货市场整体供应宽松，这制约着期现货价格上涨的动能，价格的上涨主要受到外盘带动。而国际糖市由于北半球的减产，上半榨季贸易流处于偏紧的格局，一季度因现货供应紧俏、原油价格上涨及金融市场整体乐观情绪提振，ICE原糖在中国春节前后持续走强，其中临近交割的ICE3月合约甚至出现软逼仓行情，期价于2月下旬一度逼近19美分/磅一线，这对国内市场形成带动作用，白糖期货当时的主力合约2105合约最高涨至5500一线，内外价差大幅缩小，配额外进口亏损扩大；现货价格受到供应面的压制明显，期现基差走弱。ICE2103合约摘牌后，外盘在3月份回落至15美分一线，白糖跟随外盘回落至5300元/吨左右。

二季度，白糖指数宽幅震荡，价格中枢进一步小幅抬升。外盘方面，巴西持续干旱令新榨季开榨推迟、甘蔗单产同比大幅下滑；而泰国提前收榨，较低的产量令可供出口量偏少；印度疫情肆虐令糖出口装运不畅，外糖自15美分会升至16.5-18美分区间内运行。而二季度为国内压榨生产处于尾声，新糖上市量较少，而进口许可的发放受到控制，进口糖量减少，虽然处于消费淡季，但本榨季供应压力最大的时候已经过去。在外盘走势的带动下，白糖指数运行区间抬升至5400-5800元/吨，国内现货供应压力的环比减弱也令现货价格上了一个台阶。