多重利空冲击 沪铜期货仍处于下行期

过去一个多月中，铜价一直处于下行期。5月10日，沪铜期货盘中高点创下78270元/吨的历史新高，此后铜价震荡下跌至今，近日下跌行情加剧。截止6月18日夜盘阶段，期货市场上看，沪铜主力合约价格收盘报66910元/吨。从6月15日至今，铜价呈下跌态势。不过即便如此，目前的价格依然接近2020年3月时的2倍。

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分析来看，铜价的连番下跌与近日市场上的多重利空因素有关。

消息面，6月16日，国家粮食和物资储备局发布通知表示，将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备。投放面向有色金属加工制造企业，实行公开竞价。对此，国家发改委在6月16日的发布会上进一步解释表示，此次投放面向中下游加工制造企业，实行公开竞价，在参与条件方面尽可能向中小企业倾斜。今后一段时间，我们还将会同有关方面，视市场变化，适时开展多批次投放，及时增加市场供应，缓解企业成本压力，促进价格回归合理区间。

根据数据显示，目前国储局储备铜约有180-200万吨。从量上看，抛储对于市场供需的影响有限。

方正中期期货认为，对比历史可以发现，在抛储消息发酵时铜价相对承压，而一旦抛储消息落地对价格影响迅速减少，价格主导再度回归基本面和宏观面的影响。更大的影响在于直接冲击现货升贴水市场，尤其是国内本身社会库存刚开始去化，如果抛储数量较大极有可能重新变为累库。分析认为，当前铜价估值溢价较高，本身宏观和基本面都已经在转向，前期刺激涨价的力量在减弱，而国储抛售又缓解了现货市场的紧张和下游实体企业的压力，同时也对投机资金释放不要过度投机的信号，多方面因素共振，铜价有望进一步下跌，维持在67000元/吨附近。

宏观上，6月FOMC露出美联储鹰派信号，加息预期提前，美财长耶伦表示通胀高于预期，最新美国初、续请失业金人数均不及预期，未能改变市场对于政策提前收紧担忧，美元加速回升，对铜价形成明显压制。

供给端，进口矿TC继续回升，矿端短期干扰缓解，但潜在仍有干扰。BHP矿山spence达成劳资协议，罢工解除，但南美三季度到期劳资合同依旧较多，仍有潜在矿山罢工干扰；

需求端，海外需求出现乏力迹象，5月美国地产数据不及预期，美国零售销售月率-1.3%环比回落，且低于预期额-0.7%，欧元区4月贸易账94亿欧元，大幅低于预期，创2020年5月以来新低。海外需求表现有所下滑，铜价估值尚高，资金多配兴趣仍旧不大，沪铜价格重心下移，预计本周铜价仍将维持弱势调整，考验66000-68000元/吨一带的有效性，操作上暂时建议观望，或空单轻仓持有。

中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，铜精矿供应仍然难言宽裕，需求端，中国目前对于新冠疫情的控制十分成功，新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动，但受到当下的利空冲击，总体而言维持中性态度。

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