国内白糖5月冲高回调。国内白糖和国际原糖价格走势大趋势一致，总体重心不断上移，但涨幅不及国际原糖。主要是前期国内白糖价格远高于国际原糖价格，未来价差逐渐缩小，进口保护政策结束，配额外进口缓慢放开，未来涨跌幅有望趋于一致。
欧美发达国家疫苗接种率提高，疫情逐步缓解，消费回暖。加上货币刺激政策实施，通胀预期加剧，商品价格总体走强。原糖再度创出近期新高，未来重心有望继续上移。
国内白糖5月冲高回调。国内白糖和国际原糖价格走势大趋势一致，总体重心不断上移，但涨幅不及国际原糖。主要是前期国内白糖价格远高于国际原糖价格，未来价差逐渐缩小，进口保护政策结束，配额外进口缓慢放开，未来涨跌幅有望趋于一致。
疫情后期，国际白糖表现强于国内白糖，主要是全球白糖供需矛盾突出，供给缺口较大，库存消费比连续降低。美国即将回归正常开放，消费有望回暖，巴西近期传出干旱减产消息，原糖价格进一步走高。
国内来看，造成国内白糖与原糖供需面不同的主要原因是，国内产量稳定，受进口大增、糖浆维持高位的阶段性利空影响，导致国产糖去库受阻，期货、现货价格承压。压制国内白糖走高的因素在慢慢发生变化，国内供需有可能改善，基本面驱动逐渐显现，2021白糖基本面上行驱动增加，郑糖估值有望继续修复。
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- 但是，由于外盘糖价高企，进口成本上升，加工糖对国内糖价影响较大。按ICE原糖17.5美分/磅估算，巴西糖进口成本约为5650元/吨，与5月7日国内加工糖厂5530-5620元报价区间相比，进口利润为负值。当前，国内炼糖企业将不能在全球范围内购买到更便宜的糖源，下半年糖料进口有望出现下滑，我国2021年糖料进口很难超过去年的527万吨。与此同时，进口糖成本的上升将推动国内糖源综合成本的上升，对国内价格形成有效支撑。
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