商品涨价潮放缓 对冲基金获利离场

受疫情困扰资源国产出缺口加剧、天量流动性、投机资金疯狂炒作，这些因素在过去一年催生了大宗商品超级牛市。商品指数今年以来上涨了近25%，较2020年4月的低点上涨了60%以上。指数表现其实还掩盖了部分商品的惊人涨幅——铜价较2020年3月的低点上涨了125%，尽管此前铜价已较2021年5月的高点下调了9%；布伦特原油较2020年4月略低于20美元/桶的低点上涨了近280%。

对冲基金开始获利了结

尽管目前商品价格仍居高位，但对冲基金已经开始撤退。

截至5月25日的CFTC数据显示，芝加哥玉米净多头仓位连续第六周下滑至去年12月以来最低，而豆粕净多头仓位则减少一半，6月1日的数据显示，豆粕净多头仓位仍减少了602手；在能源市场，由于美国温和的天气条件抑制了需求，截至5月25日的数据显示，对冲基金已将天然气净多头头寸削减了7%，降至六周以来的最低水平。看涨的石油头寸处于约五个月来的最低水平，因为市场准备迎接伊朗等主要产油国可能增加的供应。

此轮牛市中风头最劲的铜则仍被疯狂抛售。据调研，截至6月4日的一周里，投机基金连续第四周减持“商品牛市旗手”铜的净多单。截至6月1日，投机基金在COMEX铜期货和期权市场持有净多单27615手，比一周前减少6316手。

分析师表示，投机爆炒过后，市场开始更关注大宗商品的基本面，未来需求能否回升才是能否涨价的决定性因素。

下半年商品走势分化或加剧

相关交易员和策略师表示，涨价潮可能仍未终结，但对冲基金的多头头寸减少表明，未来价格上涨将更多取决于实际供求关系，而不是对原材料的投机性购买。毕竟疫情造成的供给扭曲迟早会缓解，流动性盛宴也不可能一直持续。