黑色系期货冲高后回落 单边做多的政策风险较大

昨日(6月3日)，多数黑色系品种冲高后回落。日内收盘，焦炭主力合约盘中涨超5%，动力煤盘中涨超6%。夜盘交易时段，国内商品多数下跌。截至夜盘收盘，动力煤下跌4.82%，焦煤、焦炭、铁矿石等跌逾2%。

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本周，从消息面上看，山西4.3米焦炉淘汰政策再传、运城环保加严、山东6月份开始将产量控制在3200万吨以内，不断刺激着焦炭的多头情绪。

方正中期期货黑色研究员郝潇潇表示，随着焦价首轮提降120元/吨陆续落地，部分焦企考虑到焦炭生产成本较高，且焦炭供应依旧趋紧，对此轮提降较为抗拒。此外，近日由于环保组入驻运城，当地企业限产20%—30%不等，据统计，运城区域11家焦企总产能为1635万吨，限产前该区域日产焦炭4.28万吨，限产后区域焦炭日产3.82万吨，平均日影响量4600吨左右，环保限产对短期供应仍有所扰动，局部地区焦炭供应偏紧依旧存在。

此外，据了解到，若按山东相关限产文件执行，焦炭供应或将区域性趋紧。但据调研，企业暂未收到正式文件。在招商期货黑色产业小组主管陶锐看来，山东方面的政策实际影响不大。具体来说，山东省1—4月产量1114万吨（日产9.3万吨），同比减少132万吨，若全年控制在3200万吨，那么今年5—12月只有2086万吨（日产10万吨）的空间，环比变动并不大。

总的来看，在下游维持高需求，供应局部偏紧，以及成本支撑仍在的情况下，焦炭仍将偏强运行，短期焦炭上涨幅度较大，低位多单可部分止盈。

动力煤方面，本周动力煤冲高回落。从自身供需来看，与5月12日国常会后的预期所不一样的是，由于6月安全月的权重更高，目前动力煤供给依旧没有明显放量，呈现出来的更多是压价行为，供需格局仍是前期的紧张格局。同时，虽然需求端随着南方雨季到来而略有走弱，但增速依旧偏高，旺季缺口担忧丝毫未减。

需要注意的是，目前现货、期货单边做多的政策风险较大，因此操作上更建议有条件的择机参与进口，或者逢低轻仓介入正套。

煤焦市场6月月度策略

焦炭：预计维持弱势震荡。

需求端：下游即将进入季节性淡季，铁水提产空间不大，且存在限产政策风险。

供应端：环保检查扰动减弱，新投产能逐步出焦，吨焦高利润刺激焦化厂满产。

策略：基差已拉到极值，焦煤提供较强成本支撑，下方空间有限。向上驱动不足，叠加政策打压市场情绪。

焦煤：预计维持弱势震荡。

需求端：低库存叠加焦化新投产能，需求支撑较强。

供应端：国内安检严格，进口增量有限。

策略：价格回归理性，基本面矛盾难解，政策压抑情绪。激进者可轻仓试多。

动力煤：基本面结构性问题暂时无解，预计维持弱势震荡。

需求端：电厂高日耗低库存，迎峰度夏补库需求大。叠加天气异常多地提前入夏。

供应端：目前暂无增产迹象，安全检查形势严峻，进口增量有限。

策略：政策打压非理性行为，价格将回归理性。激进者可轻仓试多。

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