供应端面临季节性增产压力 橡胶期货反弹高度有限

4月份，橡胶期货价格下探回升，呈“M”型震荡。截至4月30日，橡胶主力合约报收13890元/吨，月累计上涨195元/吨，涨幅1.42%。INE20号胶合约报收11110元/吨，月累计上涨400元/吨，涨幅3.73%。

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自三四月份开始，全球天然橡胶树自北向南开割，今年天气情况整体偏好，叠加原料价格处于高位，市场对开割初期供应增加预期强烈，因此月初价格压力较大。但我国云南产区因受干旱及白粉病影响，原本计划3下旬开割，后推迟至4月中下旬，国内供应阶段偏紧，支撑了价格上行趋势。

全球天然橡胶产量将于5月份放量增长，当前胶水价格仍然处于历史高位，刺激割胶热情。从ANRPC3月份产出数据来看，全球天胶产量已实现增长，且今年气候条件较去年好，增产或将持续。全球天然橡胶消费将继续恢复，虽然全球第三轮疫情爆发，但目前欧美国家新增病例数呈下滑趋势，且随着后续疫苗的推进，作为橡胶主要的消费市场的发达国家经济恢复仍将继续。

国内市场表现较好，其中内需主要拉动在于重卡的消费，后续有望延续高增长。出口市场较为乐观，在泰国、马来西亚及东亚国家疫情仍未得到控制的情况下，我国橡胶轮胎、汽车及医用手套的出口仍将维持高位。

整体来看，5月份上旬来，天然橡胶供应增长，需求平稳恢复，供需支撑尚可，橡胶价格底部盘整或偏上震荡。

近日随着宏观利空基本消化，黑色系对橡胶的联动性影响减弱，橡胶呈修复反弹态势。不过，从产业自身角度来看，橡胶价格受到供需结构向宽松转换的压制，拉涨缺乏持续性，向上空间有限。