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上行动能仍然存在 国债期货高位震荡

近期现券利率小幅回升,在低位小幅波动,导致国债期货高位震荡。国内货币供给层次,央行层面,本身对货币逆回购持续100亿规模,并无引导利率趋势性变化的意图。信贷方面,精准投放,对实体经济的投放信贷依旧保持相对充足的流动性。对热点城市住房投资有所...

近期现券利率小幅回升,在低位小幅波动,导致国债期货高位震荡。国内货币供给层次,央行层面,本身对货币逆回购持续100亿规模,并无引导利率趋势性变化的意图。信贷方面,精准投放,对实体经济的投放信贷依旧保持相对充足的流动性。对热点城市住房投资有所限制,直接手段为主。从而导致利率小幅波动,国债多单减仓。

公开市场方面,央行依然保持等量操作。

上周(5月10日至5月14日)公开市场有200亿元7天期逆回购到期,央行继续保持每日开展100亿元7天期逆回购操作思路,合计开展了500亿元7天期逆回购操作,净投放300亿元,资金供需继续维持总量宽松,且不同期限同业存单利率也大幅下降。

本周(5月17日至5月21日)公开市场将有600亿元7天期OMO到期,还有1000亿元一年期MLF到期,央行本周前两个交易日依然保持100亿元逆回购操作,并进行了1000亿元等量MLF操作。具体来看,目前DR001加权平均利率为2.11%,DR007加权平均利率为2.19%,DR014加权平均利率为2.22%,DR1M加权平均利率为2.43%。

国债期货走势偏强,一方面经济数据有所走弱,另一方面资金面保持了较为宽松的状态,期债或延续偏强走势。从技术面看,目前多条重要均线呈现多头排列,10年期主力合约位于20日均线上方,并且处于上涨轨道中,MACD指标保持红柱,上行动能仍然存在。

金融数据方面,4月金融数据已公布。新增人民币贷款1.47万亿元,M2同比增8.1%,新增社融1.85万亿,社融存量增速11.7%,下滑0.6个百分点,均低于预期,表内与表外融资双双回落。后期,地产调控政策对居民中长期信贷的压制,Q1信贷超量背景下后期信贷存在收缩的压力,均会导致紧信用趋势的延续,我们预期随后的社融增速将逐步回落。

宏观经济数据方面,最新出炉的4月经济数据显示,主要指标同比增速回落,规模以上工业增加值同比增长9.8%,社会消费品零售总额同比增长17.7%,固定资产投资累计同比增长19.9%,虽然经济运行继续保持稳定恢复态势,但4月多数生产和需求指标比3月增速有所回落,这对期债价格或有支撑。

通胀方面,CPI和PPI走势分化。4月CPI继续回升,同比上涨0.9%、回升0.5个百分点,基本符合市场预期,主要在于非食品价格上涨的影响,继续延续3月的特征,预计5月CPI将继续回升。PPI同比上涨6.8%,回升2.4个百分点,其中生产资料价格同比上涨9.1%,超出市场预期,4月PPI的超预期回升主要受到生产资料的驱动,生活资料仅回升0.2个百分点,一方面在于大宗商品价格的上涨,另一方面在于经济开放力度加大后服务消费的回升,预计PPI好转势头延续,并逐步影响至消费品与服务。对于目前的物价走势,市场预期以及官方定调依然是短时的,不具备可持续性。

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