获利资金出逃概率增加 铜价波动将会加大

近期铜价持续大涨，连续创出十年新高，伦铜更是突破9900美元/吨，冲击一万美元大关。

美元及美债收益下行，欧美经济表现好于新兴市场

近期美元及美债收益率持续下行，受美联储频频喊话维持货币宽松，多次表示无惧通货膨胀，同时欧洲经济复苏速度快于美国，部分经济体如加拿大等提前收紧货币政策影响，使得近期美元和美债收益率持续下行，从美联储资产负债表也可以清楚看到，目前美联储资产负债表已接近8万亿美元，上周持有证券增加了664亿美元，国债增加了217亿美元。

另外宏观数据显示海外经济体恢复较为强劲，尤其是欧美等地区，3月份欧洲和美国制造业PMI分别达到了64.7和62.5，大幅超出市场预期，尤其是美国3月新屋销售户数创 2006 年来新高，新屋开工升至近 15 年高点，从花旗经济意外指数也可以看出欧美意外指数经济复苏前景继续向好，且恢复速度高出中国和新兴经济体，新兴经济体如印度再度爆发疫情，且有所失控，泰国疫情也开始扩大，南美等主要资源国疫苗供给较少疫情也还没有完全控制，发达经济体与发展中国家的经济表现差异进一步扩大，加剧了全球贸易供需不平衡的情况。

海外铜矿恢复不及预期，废铜供给难以填补缺口

近期主要矿企报告显示的数据，今年一季度海外矿山恢复不及预期，主要受到疫情影响，其他还有矿石品位下降、矿山事故和预期外检修等因素，而且必和必拓将于6月份开始与全球最大的铜矿-Escondida铜矿工会进行新的劳资协议谈判，双方的旧劳资协议将在今年8月1日到期，可能产生较大的扰动，目前来看，上半年铜矿紧缺的局面不会明显改观，预计TC价格将继续处于低位。废铜方面，尽管3月份再生铜进口大增，但由于冶炼需求大增，废铜供应仍然偏紧，即使铜价持续创出新高，国内精废价差仍维持在低于3000元/吨的水平。大部分冶炼厂计划在在5-6月进行检修，旺季检修将使得国内库存较为明显的去化。