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基本面多空交织 乙二醇期货下行空间将被打开

3月初开始,乙二醇期货持续下行,目前乙二醇2109合约跌至上涨通道下沿和黄金分割0.618对应的4480元/吨的重要支撑位。而这一线支撑一旦失守,乙二醇期货价格下行空间将被打开。

3月初开始,乙二醇期货持续下行,目前乙二醇2109合约跌至上涨通道下沿和黄金分割0.618对应的4480元/吨的重要支撑位。而这一线支撑一旦失守,乙二醇期货价格下行空间将被打开。

基本面多空交织 乙二醇期货下行空间将被打开

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供应压力增大

目前,乙二醇一体化装置处于微利状态,煤制和MTO制乙二醇装置则已经亏损。不过,化纤产业链其他产品的利润可观,因此并不影响产能占比较大的一体化装置的生产积极性。据有关数据显示,4月中下旬包括内蒙古荣信、中盐红四方在内的多套短停装置重启,国内乙二醇装置开工负荷也将小幅上升。除存量产能供应上升外,乙二醇增量产能也有望在二季度投放市场。据了解,卫星石化以及浙江石化的乙二醇新装置已经处于投料试车阶段,预计5月产品会陆续进入市场,将对现货市场形成进一步冲击。

进口方面,受疫情影响,今年国内乙二醇进口量相较往年有所下滑。据海关总署数据显示,3月国内乙二醇进口量为73.96万吨,为2018年以来最低水平,进口货源对国内市场的冲击要小于往年。不过,3月国内乙二醇进口量高于1—2月的平均值。4月中下旬国内乙二醇到港量开始呈现增加态势。

需要注意的是,虽然国内乙二醇供应压力增大,但乙二醇库存仍然偏低。截至4月22日,华东地区乙二醇库存为57.4万吨,较去年同期减少53.9万吨,下降48.43%。即使和没有疫情影响的2019年相比,库存也下降53.67%。因此,目前国内乙二醇生产企业去库存压力较小,乙二醇价格不具备大跌基础。

需求稳中有升

由于海外疫情加剧影响服装生产,使得海外市场对我国纺织产品的需求上升。一季度,国内服装及衣着附件的出口总额为3330699.8万美元,明显好于往年。近期印度疫情再次恶化,进一步影响印度纺织产品生产和出口,部分纺织订单进一步回流至国内,对于包括乙二醇在内的化纤产品起到一定的提振作用。

下游聚酯方面,由于夏装备货行情临近尾声,部分聚酯装置开始降幅或者检修,但由于检修力度不大,国内聚酯生产企业的开工负荷目前仍然维持在91.84%的高位,根据推算,国内聚酯和其他领域对乙二醇的需求仍然大于实际供应,乙二醇库存或将进一步下降。与此同时,由于聚酯生产利润可观,加之“五一”假期即将来临,下游聚酯企业有一定备货需求,对乙二醇现货价格也起到一定的支撑作用。

综上所述,当前,乙二醇基本面多空交织。一方面,国内乙二醇开工负荷上升、进口增加,且有新增产能投放预期;另一方面,乙二醇库存偏低,聚酯开工负荷处于高位。整体来看,新增产能投放将成为影响乙二醇价格的主导因素,但考虑到期货贴水现货,市场对利空已经有所反映,加之技术上乙二醇存在一定反弹诉求,因此谨慎看空乙二醇期货,建议逢反弹做空。

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