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货币政策维持稳定背景下 国债期货调整趋势仍在

进入4月中旬以来,受资金面依旧维持宽松、地方政府专项债供给低于预期、一季度GDP以及工业增加值等数据低于预期等影响,国债期货触底反弹。

进入4月中旬以来,受资金面依旧维持宽松、地方政府专项债供给低于预期、一季度GDP以及工业增加值等数据低于预期等影响,国债期货触底反弹。

4月22日央行开展100亿7天逆回购操作,同时当日有100亿逆回购到期,实现零净投放零净回笼。当日部分期限资金临近跨月,但流动性仍维持平衡。早盘需求较为旺盛,隔夜资金成交价格小幅上涨约15BP,7天与14天跨月资金价格维持平稳;午后资金需求下降,市场供需偏向平衡。

今日央行仍有100亿逆回购操作,短期来看市场流动性将保持平衡稳定,持续关注央行后续公开市场操作动态。

22日国债期货小幅走弱,10年期主力合约跌0.07%,5年期主力合约跌0.03%,2年期主力合约跌0.01%。当日现券端收益率涨跌不一,短券收益率小幅下行,长券收益率出现上行,期限利差走扩。市场持仓成交比再度回落,市场缩量交易,情绪一般。

当日债市早盘受隔夜美股走高及大宗商品一轮上涨的影响,债券市场开盘收益率现小幅上行,期债价格开盘下跌1毛多。但随后A股出现一轮走弱,结合资金面持续平稳的背景下,债市出现一定反弹,最后震荡收跌。目前在货币政策维持稳定的背景下,债市在前几日上涨之后开始消化调整,预计短期调整的趋势仍在。

后期来看,地方政府专项债集中供给有所延后,市场对于经济在二季度中期不确定预期有所增强,未来为了配合防范风险,货币政策难收紧,未来甚至不排除再度放松可能。

中期看,债市大概率继续走强。短期需要关注集中缴税对资金面可能造成的阶段性冲击。

整体看,债市趋势做多可继续逢回调布局多单。

MLF平稳续作,继续释放稳定信号

本月15日央行开展MLF投放1500亿元对冲1561亿元的MLF和TMLF到期,小幅缩量61亿元。当前资金面平稳,流动性总体充裕,资金到期压力小,地方债发行节奏偏慢,央行整体对冲力度较为克制。3月财政支出较多,对冲4月税收压力,缴税日与MLF到期和缴准日分离分散资金压力,央行进行平稳续作。

另外,当前货币政策保持流动性合理充裕,同时关注通胀水平。就债市而言,中长期利率下行的趋势是市场的一致预期,但短期而言,债券趋势性下行可能仍需耐心等待。本次小额缩量续作MLF,认为当前货币政策仍然保持适度中性,流动性将维持合理充裕,没有更多新增信息,后续需要关注下半月同业存单到期高峰以及月末重要会议信号。

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