资金偏紧问题可控 4月份国债价格偏弱格局难改-第2页

整体来看，4月份国内市场流动性略微偏紧，央行大概率加大逆回购，但这难以完全对冲市场流动性偏紧的问题。不过考虑到国内股市下挫，投资需求下降或缓解流动性趋紧问题。在这种情况下，流动性偏紧问题整体可控，由此引发的利率上升对国债价格形成小幅压制作用。

通胀回升利空国债

受以猪肉为代表的食品价格回落影响，去年国内的CPI指数开始持续回落，处于1%之下甚至负值的状态，国内存在一定的通缩风险。展望后市，国内通胀水平有望逐步回升。一方面，目前全球疫情逐步得到控制，各国的经济和通胀水平均呈现出复苏的态势，国内面临输入性通货膨胀的风险。另一方面，国内疫情已经得到有效控制，包括PMI在内的多个经济数据已经开始复苏。基于上述判断，认为国内的通胀水平有望回升，国债收益率将为通胀进行更多的补偿，国债价格受此影响将走弱。

综上所述，4月份国内的流动性整体呈现偏紧的局面，但是整体可控，利率的小幅走强对国债的价格将产生小幅利空影响。与此同时，受疫情缓和的影响，国内外经济均呈现复苏的态势，在通胀上升的大背景下，对国债价格形成一定的压制作用。基于上述判断，认为4月份国债期货价格难改偏弱的格局，建议坚持偏空思路。

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