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资金面稳中向松 国债期货走势并不乐观

经过3月的底部反弹,国债期货上行势头趋弱,一方面地方债供给压力逐渐凸显,另一方面市场担忧全球退出宽松政策,分析认为后续期债走势并不乐观。

4月9日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.05%;五年期主力合约涨0.03%;二年期主力合约涨0.03%。

中国央行公开市场今日将进行100亿元人民币7天期逆回购操作,中标利率2.2%。因今日有100亿元逆回购到期,实现零投放零回笼。

经过3月的底部反弹,国债期货上行势头趋弱,一方面地方债供给压力逐渐凸显,另一方面市场担忧全球退出宽松政策,分析认为后续期债走势并不乐观。

从技术面看,目前10年期主力合约反弹至下行通道的上轨附近后,遇阻回落,重要均线也开始掉头下行,MACD红柱已衰减至零附近,上行乏力。

经济方面,数据显示复苏仍在继续。我国3月PMI制造业指数51.9%,回升1.3个百分点,非制造业PMI录得56.3%,回升4.9个百分点,综合PMI报55.3%,回升3.7个百分点,春节错位因素导致2月PMI指数较大回落,3月生产及早修复引领3月PMI大幅好转,分项指数表明供需双升,同时原材料库存回升,产成品库存下滑,指向消费强化及企业逐步补库,后续经济增速持续回升是确定性事件。

海外方面,宽松退出预期不断加强。美国新增非农就业数据超预期,美债收益率仍在上行,10年美债收益率近期多次突破1.7%关口,但10年TIPS收益率却有走弱迹象,表明通胀预期处于持续上行的阶段,同时3月FOMC会议纪要显示,鲍威尔提及货币市场利率若出现下行压力,将调整管理利率以确保联邦基金利率保持在目标范围内。

另外,新兴国家掀起加息潮,乌克兰、巴西、土耳其、俄罗斯等国接连加息,进一步刺激市场对于宽松政策退出的预期。

供给方面,地方债发行加速,全国两会后新增7.22万亿元国债,同时地方政府债券陆续下达,本周(4月5日—4月9日)共有1500亿元国债、1643亿元地方政府债以及1200亿元证金债发行,利率债总供给量4343亿元,较上周出现发行量的跃升,对国债期货行情进行施压。

央行保持等量操作,资金面稳中向松。

近期以来央行公开市场维持每日100亿元7天期逆回购的操作节奏,完全对冲到期量,维持银行间市场资金面稳定,下周公开市场将共有400亿元逆回购到期,预计央行将继续延续等量操作。资金利率整体下滑,具体来看,目前DR001加权平均利率为1.75%,DR007加权平均利率为2.00%,DR014加权平均利率为2.04%,DR1M加权平均利率为2.40%

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