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全球经济大幅改善 二季度国债期货价格易跌难涨

预计债券市场仍处于熊市中,收益率以上行为主,10年期国债收益率有可能回升至3.5%—3.6%附近,国债期货价格易跌难涨。

一季度,受资金面波动、股市冲高回落和避险情绪升温影响,国债期货价格波动较大,10年期国债收益率先上行后小幅下行,投机和套保需求增加,持仓量出现较大幅度的提升,一季度日均持仓量为20.63万手,同比增加54.30%,继续创上市以来的新高,一季度日均成交量为9.88万手,同比增加18.75%。

展望二季度,随着接种疫苗逐步生效,疫情有望得到控制,加上宽松货币政策和财政刺激计划的支持,海外市场生产和服务逐步恢复。3月全球制造业PMI回升1.1个百分点至55%,美国制造业PMI回升3.9个百分点至62.5%,欧元区制造业PMI回升4.6个百分点至62.5%,英国制造业PMI回升3.8个百分点至58.9%,日本制造业PMI回升1.3个百分点至52.7%,均显著回升,且维持在临界点上方。全球经济展望大幅改善,最新OECD大幅上调对全球和美国、日本等国2021年GDP增速的预期。

最新2月美国CPI为1.7%,核心CPI为1.4%,整体通胀风险可控,不过大宗商品价格大幅上涨的情况下,PPI快速回升至2.8%。随着大宗商品价格大幅上涨和美国国债利率上升,部分新兴市场国家面临通胀高企、本币贬值、资本流失、外汇储备枯竭的情况。3月中下旬,巴西、土耳其、俄罗斯等资源类国家率先启动加息,印度、韩国、马来西亚和泰国等一些国家的加息预期也在不断地提升。

国内1—2月经济数据同比均大幅增长,主要是去年同期基数较低,剔除基数影响后,投资、消费、工业生产和出口年均增速分别为1.7%、3.2%、8.1%、12.25%。其中,1—2月,房地产开发投资同比增长38.3%,两年平均增长7.6%,房地产销售和开发企业资金到位增速均大幅增加,即使剔除疫情影响,与2019年1—2月对比,平均增速也处于高位,超过疫情前同期水平。最新房地产开发景气指数升至101.41,自去年2月探底之后持续回升,房地产市场价格和销量增速也处于高位,价量齐升下,预计房地产有望继续保持温和上涨态势。

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