底部支撑逐渐显现 橡胶期货仍将有一定反弹动能

3月以来橡胶期货价格下跌较多，市场情绪较2月份明显走弱，本轮下跌主要有几方面原因：

首先：今年国内产区在开割前天气状况较好，加上现货价格处于高位，2月底开始市场即存在对今年国内产区提前开割的预期，3月初云南产区确有小范围的试割，国产胶供应提前放量的预期对胶价构成了一定打压。

其次：3月中旬欧洲地区疫情出现反弹，部分国家封锁措施再度收紧，市场此前对外需复苏的乐观预期受到打压，欧洲复苏进程放缓也引发了市场对橡胶需求端的担忧情绪。根据我们了解到的情况，欧洲疫情爆发后，轮胎厂家所接的4月出口订单量较前期有所转弱。

此外，3月以来轮胎厂家内销订单也有一定程度的转弱，主要是节后在轮胎厂家连续发布涨价函的刺激下，2月中下旬轮胎代理商和终端零售大量囤货，库存水平偏高，3月开始进入库存消耗阶段，继续进货意愿不强。受内外需两端的影响，3月中旬以来，轮胎厂家出货较前期放缓，厂家库存开始小幅累积，需求边际转弱是近期橡胶价格走弱的重要原因。

再次：由于橡胶本身也包含了很强的金融属性，3月以来伴随着市场风险偏好的回落，橡胶期价跌幅超出现货，橡胶非标套利价差从2月份3000元/吨以上的高位迅速收窄，到3月下旬价差只有1500元/吨左右，非标套利价差的快速收窄使得大量去年上半年入场的非标套利盘得以解套，近期套利盘大量平仓，导致现货市场出现踩踏式的集中卖出现象。而与此同时，买盘则相对谨慎，观望心态较浓，从而加剧了期货市场的下跌。