基差持续走弱 生猪期货打破28000元底部-第2页

未来值得重点关注的是：区域间价差、天气影响预期以及成本传导三个变量。

变数一：非瘟防控带来的地区间现货价格差异

目前对非瘟的判断除了各地区产能损失外，还需要考虑各地区对活猪调运政策的导向，这将在短期内对区域间价格形成扰动。但目前消费淡季对价格的冲击远超过政策影响，区域间价差分化仍不明显。后期需要关注6月前后现货价格是否能够表现出这一特征，其将是影响合约进入交割月前能否上涨的关键因素。

变数二：天气影响预期偏强

尽管天气总体对于规模养殖而言影响程度有限，但现阶段国际农产品市场价格悉数上涨的局面，也给国内带来较大压力。除了通胀预期不断增强之外，对于供应端变动的敏感程度也在持续提高。而且新冠疫情叠加动植物病害，农产品市场远期趋势确定性向上的判断较为一致。所以，后市天气对养殖、供应链等环节的影响，会通过盘面价格有所反映，当消息出现时大概率将是阶段性的反弹行情。

变数三：成本端压力传导路径打通

当前现货下跌带动期货盘面走弱的主要原因，在于终端消费没有承接来自上游饲料成本压力的余地，根本上还是消费淡季的问题，使得前期育肥理论成本28000元/吨的价格难以形成底部。

目前现货市场大猪价格持续走低，甚至已经开始低于标猪，这也使散户补栏意愿从谨慎乐观转向悲观，仔猪价格已经提前表现为回落态势，育肥成本线开始下移。待淡季过去，成本传导路径打开之后，成本对价格的支撑也将会成为三四季度的重要关注点。

综上，后续的4-5月份仍然是偏弱的现货市场行情，28000元/吨的底部也已经确定被打破。而来到当下节点，如何判断后市价格变化，则要对上述变量进行密切跟踪。另外，对于鸡肉替代对猪价的影响，暂不应作为短期价格判断的考量，从消费结构来看，回归猪肉消费主导是年内大概率事件。

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