3月24日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.31%;五年期主力合约涨0.14%;二年期主力合约涨0.07%。从3月19日算起,国债期货主力合约已经悄然走出“四连阳”。
从货币市场来看,市场拆借利率LIBOR和回购利率R007较2月初都有一定的回落,这意味着目前市场资金供应充裕,此前跨年期间央行克制货币释放,没有进行28天逆回购,在一定程度上在引导市场适应不断回升的利率。
政策温和提升市场信心
近日债券市场情绪有所回暖,一方面是国内货币政策始终维持稳健操作,银行间流动性环境较为宽松,资金利率维持平稳运行;另一方面,近期市场没有明显的利空发酵;此外,股票市场、大宗商品市场下跌之下的跷跷板效应也有所显现。
美债扰动不改国内趋势
今年以来,美债收益率持续走高,10年期美国国债名义利率从1%附近上升到1.7%,收益率走高,美债走势是否会对国内市场形成干扰成为市场关注的重点。对此,美债收益率后续可能继续向上突破,但对国内债市来说影响可能有限。
从货币政策的视角来看,一方面国内货币政策的独立性近年来显著提高,以内为主的政策思路较为明确,受到美国货币政策和美债利率波动的影响比较小,在出口景气较高的情况下,内外均衡的压力也相对有限。另一方面,虽然长端美债收益率的上行在一定程度上将缩小中美利差,但目前中美利差仍然在150bp左右,中美仍然有充足的安全垫。
从外资持有国债的情况来看,美债利率上行较快的2月,外资对于中国国债仍然是大额净增持的状态,仅略逊于12月和1月,说明美债利率的上行暂时还未对外资流入我国形成比较明显的冲击。
3月份,随着工业旺季来临,企业部门资金需求增加和部分延期还贷优惠政策到期,央行又释放一定的流动性,呵护市场和实体经济。而国债方面,2021专项债发行尚未启动,资金需求并不强劲,利率自然回落,这也是国债期货反弹的原因之一。当前利率市场可能保持相对稳定,未来会温和反弹,因此国债期货“四连阳”可能还不能摆脱未来震荡格局。
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