货币政策“稳”字当头 国债期货全线上涨

3月23日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.1%；五年期主力合约涨0.03%；二年期主力合约持平。

中国央行今日开展100亿元逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

货币政策“稳”字当头

从今年的货币政策定调来看，2021年的政府工作报告强调“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”。央行行长易纲日前在中国发展高层论坛圆桌会上表示，中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，进一步释放了货币政策稳健中性的信号。在当前的宏观环境下，我国经济稳定复苏，但恢复基础尚不牢固，预计短期内央行采取加息或降息的概率都不大，LPR有望保持稳定。

“实施好稳健的货币政策”“保持政策的连续性、稳定性和可持续性”是今年货币政策总量层面的基调。2020年12月份的中央经济工作会议明确定调今年的宏观政策“不急转弯”，保持连续性、稳定性、可持续性，保持对经济恢复的必要支持力度。

央行也屡次强调2021年货币政策“稳”字当头，合理适度，保持定力，不左不右，保持流动性合理充裕。狭义流动性层面，既保持流动性合理充裕，也不搞大水漫灌，在广义流动性层面，要保持广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。总量层面的“稳”表现为今年不会出现大幅度的货币政策操作，预计降准降息或加准加息都不会出现。

LPR连续11个月不变

据建设银行称，自2020年5月以来，LPR已经连续11个月保持不变。由于本月MLF操作利率未变，本次LPR利率保持稳定符合市场预期。

下阶段央行将继续通过逆回购、MLF等方式调节市场所需的流动性，引导资金利率围绕政策利率波动。同时，今年的政府工作报告在谈到货币政策时提出，把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。同时还提到，要推动实际贷款利率进一步降低，务必做到小微企业综合融资成本稳中有降。

这意味着今年货币政策将更加兼顾稳增长和防风险，加息和降息的概率都不大，但会通过结构性政策加强对重点领域、薄弱环节的定向支持。目前，我国物价水平总体平稳，CPI仍是货币政策核心关注的指标，这意味着通胀暂时不对货币政策构成较大掣肘，下一阶段LPR将大概率继续保持稳定。

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