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LPR连续11个月保持不变 国债期货全线上涨

3月22日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.05%;五年期主力合约涨0.06%;二年期主力合涨0.02%。

3月22日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.05%;五年期主力合约涨0.06%;二年期主力合涨0.02%。

3月22日,中国央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作,另有100亿元逆回购到期;中标利率2.2%,持平上次。

上周债市热点:1月以来,央行公开市场操作边际转紧,银行间超储率下行至较低水位。据2月份金融数据测算,目前商业银行超储率仅为0.95%。传统上3月份为财政投放大月,但仅财政投放不足以平抑季末资金面波动。回顾2018年3月同期,R007上行113BP,为近5年来最大幅度。若央行继续进行公开市场中性操作,4月份资金面也不容乐观。

由于债市利率与资金利率中枢高度相关,建议密切关注4月份央行MLF投放操作。若4月份央行继续进行中性操作,届时资金利率中枢将被迫抬升,对债市将产生较大利空影响。

3月22日,据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2021年3月22日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。自2020年5月起,这已是LPR连续第11个月保持不变

有机构表示,今年不会出现大幅度的货币政策操作,降准降息或加准加息都不会出现。

“11连平”符合市场预期

事实上,这一结果也在市场预期中。1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。自去年9月以来,1年期MLF操作利率、1年期LPR报价二者一直保持同步调整。3月15日,央行宣布开展1年期中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,中标利率为2.95%,与2月持平,因此,3月MLF利率不动意味着当月LPR报价调整的概率较小。

据中国民生银行首席研究员温彬表示,本期LPR保持不变符合市场预期,体现了利率水平与经济恢复程度基本适应。今年前两个月,我国宏观经济整体恢复向好,主要指标增幅明显,生产有所加快,需求稳步恢复,经济活动预期向好为利率水平保持稳定提供了支撑。

近期海外市场有一波扰动因素。包括美联储大幅上调今年GDP增速和通胀预期,美国十年期国债收益率升破1.7%,以及为防止通胀和资金回流美国,巴西央行、土耳其央行、俄罗斯央行被迫开启加息进程。

不过,我国情况好于这部分新兴经济体,疫情防控成效显著,经济仍处于领先恢复中,暂不必对美国通胀升温和新兴经济体开启加息潮过分担忧。

今年货币政策将更加兼顾稳增长和防风险,加息和降息的概率都不大,但会通过结构性政策加强对重点领域、薄弱环节的定向支持。目前,中美十年期国债收益率之差仍有150bp,安全空间较足。我国物价水平总体平稳,CPI仍是货币政策核心关注的指标,这意味着通胀暂时不对货币政策构成较大掣肘,下一阶段LPR将大概率继续保持稳定。

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