4月份央行或将超额续作MLF 国债期货全线上涨

3月17日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.08%；五年期主力合约涨0.04%；二年期主力合涨0.03%。

中国央行公开市场今日进行100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.20%。今日有100亿元逆回购到期。

3月流动性缺口小，预计公开市场操作在跨季前将维持等额续作。4月流动性缺口将有所扩大，但央行或将超额续作MLF。

公开市场操作跨季前料将维持等额续作。政府债券供给压力尚未显现、财政支出力度大、缴准压力不大、超储率有所回升，3月流动性缺口较小，资金面料维持平稳。同业存单量足价稳，3月发行前置表明流动性总量充裕，预计公开市场操作在跨季前将维持等额续作。

4月流动性缺口料扩大

财政政策退坡幅度小，债券供给压力逐步显现，预计4月份地方政府专项债的放量将较大规模地增加政府债券供给。4月份是典型的财政收入大月+财政支出小月的组合，料最终导致财政存款将面临较大规模增长。同业存单到期压力仍然较大，到期集中在4月末且以1年期为主，或造成同业存单利率的波动。

4月MLF或超额续作

在政府债券发行、财政收支影响逆转、同业存单到期规模仍较大等几大因素共振下，料4月流动性缺口将较3月份有所扩大，将导致4月流动性水平面临扰动。但在股票市场面临估值调整压力、信用债市场情绪低迷、信用风险较高的背景下，对资金面影响力更大的力量——料央行将不会容忍资金利率、同业存单利率出现大幅波动。因而预计央行大概率会通过加大MLF净投放量来完成市场利率的引导。