市场多空因素交织下 橡胶期货开启较强下跌态势

近期橡胶期货及20号胶期货波动幅度变大，日涨跌幅令市场惊叹，橡胶指数此前创反弹回升以来新高17335点，20号胶指数创高至13135点，但之后至今维持了较强的下跌态势。

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据ANRPC发布的2021年2月天然橡胶趋势报告显示，基于初步预估，2021年2月全球天然橡胶产量预计同比下滑12.04%至89.70万吨。当月，全球天然橡胶消费量预计同比反弹47.5%，至110.3万吨。泰国橡胶生产商Sri Trang执行董事Veerasith Sinchareonkul表示，预计公司今年的天然橡胶销售量将超过120万吨，每季度平均销售30万吨，比去年的103万吨增长约16%。同时，今年第一季度天然橡胶的价格仍然坚挺。橡胶平均价格预计将从2020年第四季度的每公斤148美分上涨5-10%。预计今年第二季度需求将稳定增长。今年全球对天然橡胶的需求量料将反弹至1340万吨，比去年增长7%。

周五(3月12日)橡胶期货价格回落调整，RU2105收报15265元/吨，下跌0.78%。市场方面，天然橡胶国内走势弱于国外，国内开割在即，市场对供应存在增加的忧虑情绪。半钢胎样本厂家开工率为72.24%，环比上涨3.16%，同比上涨14.13%。全钢胎厂家开工率为76.83%，环比上涨3.69%，同比上涨17.46%。

技术层面，橡胶价格短期震荡整理，技术支撑位14900点，压力位15300点，短期形态下降三角形。

基本面来看，供给方面，时间已经步入东南亚减产期，本割胶季时间也所剩不多，加之有疫情扰动，而国内产区已经停割，总体供给面继续有利于对胶价形成利多支撑来看。

从橡胶供应而言，今年因国内物候情况较好导致开割提前，从当前盘面的价格看，预计开割后胶乳价格约为11500-12500元/吨左右，高价或刺激供应增长，对盘面形成压制；泰国原料持续反弹，显示供应偏紧，胶乳-杯胶价差扩大至20泰铢附近。

需求端看，轮胎厂开工率继续回升，主要因产能释放，厂家补库基金，需求较好刺激排产保持高位。停割期浅色胶库存难增长，上周保税区区内外库存均下滑。

宏观层面，2月国内社融数据出现淡季不淡的情况，远超市场预期，企业和居民中长期贷款较20年、19年均实现同比增长，显示实体需求和购房需求火热，关注本周发布的1-2月经济数据；市场对于美债收益率持续回升开始出现钝化，美国迎来反弹，或改善宏观情绪。

库存方面，国内青岛地区库存依然处在去库阶段，其中保税区库存已经降至偏低位置，期货仓单虽然经过短时恢复，总体依然不大。天然橡胶产业链供需状况总体依然相对偏多，本割胶周期的中期向好态势不变，短期关注行情会否高位承压转为区间性回跌节奏。

综上，宏观情绪有所改善，市场或偏强震荡；整体而言，大宗商品在快速上涨中已经消化了此前很多利好预期，叠加资金退潮，或将陷入盘整期；国内开割提前，供应压力增加；国内外需求复苏预期共振；浅色胶库存低位，深色胶库存下降，多空因素交织，橡胶在新平台开启区间震荡。

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