供需结构转向供不应求 纯碱期价持续高位运行

本周一(3月8日)，纯碱期货合约全线涨停，主力合约收于1917元/吨，涨幅5.04%。上周后半段纯碱期价由连续上涨转头下跌，上周五最低跌至1784元/吨。

近日有消息称，三友化工纯碱限产30%，三友化工的纯碱产能达340万吨，占纯碱全国产能比重约10%。若限产消息属实，则将大幅降低纯碱的供应量，有利于消化当前的纯碱高库存，利多纯碱。虽然该消息被三友化工内部员工予以否认，但是关于企业是否进行限产，市场仍持怀疑态度。

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1月中旬以来，纯碱期货价格一路上行。行情逻辑大致是春节前玻璃生产企业集中补库带动纯碱库存从高位回落，启动了纯碱期现价格的涨势。

市场认可2021年纯碱供需结构从供过于求转向供不应求；其一，房地产竣工周期延续，浮法玻璃对重碱需求稳中有升；其二，疫情冲击消退，轻碱需求恢复性增长；其三，光伏玻璃下半年大量投产，重碱需求显著增加。同时得认识到，市场基于纯碱供给稳定而重碱需求快速攀升预期推升纯碱盘面，逻辑链条并不是无懈可击。

一、烧碱对纯碱的替代效应

烧碱和纯碱都易溶于水呈碱性，都能提供Na+离子。这些性质使它们被广泛地用于制肥皂、纺织、印染、漂白、造纸、精制石油、冶金及其他化学工业等各部门中。洗涤剂和氧化铝行业的部分下游企业可以根据纯碱和烧碱的价格变化对窑炉进行改造更换投料，降低生产成本。

二、纯碱从净出口转为净进口

我国是纯碱净出口国。2015年是我国出口量较大的一年，全年净出口纯碱219.6万吨。2019年我国纯碱净出口量124.8万吨；2020年受新冠疫情扰动及我国经济先于国外恢复，纯碱出口量有所减少，当年净出口纯碱91.3万吨。净出口量与约2800万吨的国内纯碱总产量相比占比不大，但可以作为国内纯碱市场供需平衡的调节途径之一。如果我国从净出口国转变为净进口国，纯碱的供不应求逻辑将会被极大削弱。这一情况并非遥不可及，例如2020年11月我国净进口纯碱1949吨。