苯乙烯价格拐点隐现 会像去年那样回到远点吗？

进入2021年，苯乙烯期货绝对是化工市场中涨势最稳健品种，并且在春节后加速上扬，在2月末缔造万元以上的上市纪录新高，较去年十一长假后那轮涨势，无论是从时间跨度还是绝对涨幅均更胜一筹。

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不过本周连续两日重挫后，苯乙烯价格拐点隐约亦现，市场更加担心会不会像去年11月中旬后行情在创新高后重回起点？

首先从盘面观察，上轮跌势转折点出现在8000元（为挂牌价附近），历经一个半月，最大跌幅2000元，一直持续到当时主力换月，持仓量从纪录高位削减近半。本轮行情不同点在于当下盘面是纪录高位回落，缺乏技术阻力。其次持仓量方面也并没有达到极致水平，月末价格巅峰时主力持仓大致是上轮高点7成左右，所以相对而言多空均尤有余力。

从期现角度观察，去年11月16日华东现货峰值9950与2月末创下的10050元几乎不分伯仲，随后现货到年末最低跌至6200元附近。但是本轮现货很难指望有如此大跌幅。可以从图上清晰看出上轮基差最高逾1500元，也就是盘面跟涨力度极为有限，这就导致后续现货掉头后，盘面下挫更为坚定。而本轮期现上涨基本同步，二者未出现过大升贴水。换句话说当下EB现实跟预期都不错，从侧面也看出这跟上轮涨势背后的环境存在明显不同。

所以接下来我们从供需背景、估值角度一一进行对照。从EB理论利润变化图观察，可以明显看到本轮苯乙烯价格走高，生产利润虽有恢复但不及去年一半，最大原因图上也体现的比较清晰，就是成本比上轮高出太多。纯苯、乙烯各自因油价或自身供需状态导致价格有了明显上涨。既然利润不及上轮，换角度说就是估值相对低，泡沫也要较少些。当然结合未来EB自身供需变化，若较为宽松，这部分利润也存在一定压缩空间。