春节假期归来，有色板块异常热闹，给市场带来了“开门红”，铝价连续走强，2月25日一度触及涨停，铝价近期走强，既有宏观的因素，如美元走弱，流动性宽松，也有自身基本面的因素，如需求向好，产能投放受到限制，库存累计不及往年同期等。
供需匹配周期逆转
经历了漫长的产能过剩周期后，2017年供给侧改革逐步出清了电解铝落后产能，电解铝合规产能天花板被确定为4400万吨附近，而目前运行产能已经近4000万吨，长期供应增幅受限。碳中和背景下，铝作为轻量化替代的重要材料，在新能源领域大有可为，更遑论美国等待启动的财政刺激和民主党政府对新能源偏好的加持。从大周期上看，铝市供需匹配已经开始逆转。
年内来看，美联储强调宽松的货币政策短期不会转变，拜登政府1.9万亿美元的财政刺激落地在即，美国地产行业维持高景气，制造业补库仍在进行，外需有望成为年内铝消费增长的重要亮点，2020年萎靡的铝材出口有望受到提振。
国内方面，春节后电解铝累库幅度适中，而略超100万吨的铝锭总库存量处于近几年的绝对低位，对价格形成有效支撑。市场预期就地过年将引发节后复工和消费前置，进而进一步减弱累库幅度。从节后调研来看，型材、压铸合金等加工行业普遍缩短假期，虽然铝价走高抑制了部分采购需求，但在消费旺季即将启动的背景下，真实需求的恢复在现货和库存上预计将很快体现。
而国内供应上，一季度新投产产能主要集中在云南地区，总量不足30万吨，短期供应释放压力不大，内蒙古地区的能耗问题可能引起蝴蝶效应，进一步降低年内供给增量。年内电解铝基本面基础坚实，支撑价格上行。
多头思路交易
沪铝突破供给侧改革高点后，上涨空间打开，后市需要关注的矛盾点主要集中在内蒙古能耗限制对电解铝现存产能和新投产产能的实际影响，以及美国财政刺激落地对需求拉动的有效传导。整体来看，电解铝基本面坚实，供需匹配周期或将逆转，铝可能成为有色板块中预期差最大的品种，年内上调沪铝高点预期至19000元/吨，建议多头思路交易。
综上所述，伦铝走强叠加内蒙限制产能的消息导致了近期铝价的大涨。短期来看，随着下游企业持续复工复产，需求端有望继续回暖，从供端来看，内蒙古地区限制产能可能只是全国范围内电解铝产能限制的开始；另外，受电价影响，许多火电产能迁移到西南地区，但是目前是云南地区的旱季，降雨量少，因此水力供电可能不足，难以令当地的电解铝产能满产，电解铝产能投放速度依然较慢。随着开工旺季的临近，铝价有望继续维持涨势，暂时关注18000一线压力。
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