全球通胀预期升温 国债期货进行连续调整

2月23日，国债期货各品种主力合约全面上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.06%；五年期主力合约涨0.10%；二年期主力合约涨0.05%。

中国央行开展100亿元7天期逆回购操作

央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期，实现净投放100亿元。

春节假期期间，海外原油等工业品价格骤涨推升通胀预期；美债收益率大幅攀升，10年期美债收益率创近一年新高；欧债收益率全线上涨，亦创阶段性新高。市场也高度关注通胀预期下的中国债券市场走势。

据了解，原油价格上涨可能通过两个渠道推动国内债券收益率走高：全球工业品价格上涨带动国内PPI上行形成输入性通胀，进而推动央行边际收紧货币政策。此外，中美利差收窄后，外资可能减少对中国债券的配置。

近期通胀交易盛行，大宗商品大涨，利率也跟随出现上行，但在央行传递维稳信号的情况下，利率暂时止住了上行动力。短期来看，短端利率的压力可能不大，毕竟央行货币政策还没有转向；但长端利率受通胀压力的影响还存在上行压力，后续10年期国债收益率将上行至3.5%以上的水平。数据显示，2月22日10年期国债收益率逼近3.3%，相比春节前已上行6BP。在债券市场上，债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时，债券市值上升，债市走牛；反之则是熊市。

由于全球通胀预期的升温以及美债利率的快速上行，近期债券市场的情绪偏向悲观，现券和国债期货价格连续调整。市场悲观时，对于安全边际的讨论更有意义。就目前的状况来看，依然有不少支撑债市的因素存在，包括基本面、资金面以及汇率因素。对标2019年以来的两个利率高点，认为长端利率债目前仍然具备一定的安全边际。

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