货币政策“稳字当头”的基调不变 国债期货全线上涨

2月19日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.19%；五年期主力合约涨0.24%；二年期主力合约涨0.11%。

中国央行开展200亿元7天期逆回购操作

央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，今日有1000亿元逆回购到期，实现净回笼800亿元。

牛年首个交易日，受多重因素影响，各个期限国债收益率普遍上行，10年期国债活跃券200016收益率上行5个基点，一度站上3.2925%。10年期国债期货主力合约T2103开盘一度下跌达0.4%。截至收盘，T2103跌幅小幅收窄，最终收盘于96.765元，跌幅为0.35%。

春节假期海外市场表现出明显的通胀预期和风险偏好提升。国内信贷投放高增、春节假期消费数据好于预期等，在一定程度上也构成了不利于债市的基本面环境。

资金面也持续维持紧平衡状态。央行昨日公告，春节假期后现金逐步回笼，2021年2月18日开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对当日MLF到期的续做)和200亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。

数据显示，昨日共有4800亿元资金到期，其中7天逆回购到期1800亿元，14天逆回购到期1000亿元，MLF到期2000亿元。

央行等量续作2000亿元MLF，完全对冲2月MLF到期量，符合市场预期。而公开市场考虑了节后现金回流的影响，仅操作200亿元逆回购，当日净回笼2600亿元，超出市场预期，显示了央行精准调控以“保持好正常货币政策空间的可持续性”的鲜明态度。但操作利率保持不变，则说明货币政策“稳字当头”的总基调未发生根本变化。

当前，我国疫情得到有效控制，春节假期消费较为活跃，经济增长获得有效支撑，货币政策短期内或偏重于防范金融风险，资金面将维持紧平衡的状态。

因此，央行昨日在公开市场净回笼2600亿元资金。这延续了2月以来的资金面紧平衡状态。从数量看，春节假期前2周，央行公开市场操作以净回笼为主，节前最后一周净回笼3600亿元。受此影响，银行间市场资金面收敛，主要隔夜回购利率多数上行，但昨日下午普遍走弱。

预计春节假期后货币政策短期不会明显收紧，大概率引导市场利率围绕政策利率运行。目前货币政策仍然是以稳为主，尚不需要担忧货币政策的转向。

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