美豆多头气数已尽？两粕未来市场作何发展

持续上涨了五个月、涨幅近65%的美豆在上周开始显现疲态，在触及六年半高位1435.8美分后，期货价格连续五天下跌，难道美豆多头气数已尽？未来方向如何选择？

在1月份的美国农业部报告之后，关于美国大豆低库存的炒作基本告一段落，在2月底新年度面积展望报告之前，美国大豆方面没有热点，CBOT大豆的关注点全面转向南美大豆——巴西的装运和阿根廷的天气。

而美豆本次调整幅度较大，主要是南美大豆即将大面积收割，当前降雨仍然比较好，丰产概率加大；国内也面临春节长假，短期备货放缓，过高的价格下游也比较谨慎；本次调整的时间和周期可能要相对较长，市场仍然会重点关注南美收成的情况。巴西本年度收割较迟，2月份天气仍然较为重要，若再出意外仍旧能继续推高价格。

目前市场已经计入阿根廷减产500-600万吨的预期，计入了巴西播种延迟的影响，短期内利多出尽，如果巴西卡车司机罢工问题得到解决，CBOT大豆期货还有回调的空间，先看1320左右，极端看到1250左右。由于巴西和美国均是低库存，所以CBOT大豆的强势预计会维持到下半年的美豆种植季，所以，中线来看CBOT大豆价格仍然看涨。

豆粕期货价格表现依然偏弱，未来需要重点关注基本面哪方面的变化？

国内豆粕基差近期迅速走强，一方面在疫情影响下短期下游备货增加，另一方面则是投机需求增加，目前国内步入季节性淡季，加之05合约对标南美大豆上市期，外盘回落的情况下，市场多头情绪退潮，短期05合约迅速回落。

目前豆粕的主力合约是05合约，M2105一月份以来的上涨主要受到CBOT大涨和下游提前备货影响，提前备货是基于担忧物流可能受到疫情防控加强影响。随着CBOT大豆的回落，以及备货基本结束，豆粕期现货价格出现回落。从基本面上来说，期现价格的回落还是因为目前国内的豆粕供应比较充裕。

接下来，供应端主要还是关注2-3月份巴西大豆的到港、卸港情况，以及国储大豆是否会有轮出，需求端关注生猪产能恢复情况以及近期报出的禽流感事件会否增加。

菜籽粕目前基本面供需情况如何？

由于菜籽粕长期看是跟随豆粕波动，而国内菜粕当前属于供需双弱的局面，目前菜籽粕仍不具备脱离豆粕走独立行情；菜粕的刚需主要体现在部分水产养殖上，而今年水产需求较差；其他蛋白方面的需求菜粕大部分可以被豆粕替代。哪怕未来豆粕菜粕价差继续走强，也很难导致菜粕走相对独立行情。

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