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LPR连续9个月“原地踏步” 国债期货全线下跌

1月20日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.24%;五年期主力合约涨0.17%;二年期主力合约涨0.08%。

1月20日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.24%;五年期主力合约涨0.17%;二年期主力合约涨0.08%。

中国央行今日进行2500亿元7天期逆回购操作

央行开展2500亿元7天期逆回购操作。今日有20亿元逆回购到期,实现净投放2480亿元。

贷款市场报价利率(LPR)已连续9个月“原地踏步”。1月20日,全国银行间同业拆借中心发布最新LPR报价,1年期LPR报3.85%,5年期以上LPR报4.65%,两个期限品种报价均与去年12月持平。与市场预期基本一致,体现了宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配。

展望未来,该如何看待LPR报价连续9个月“原地踏步”?

根源在于2020年二季度以来宏观经济出现“V型”反转,2020年年末这一势头未现减弱迹象;受低基数影响,2021年年初经济增速将大幅冲高,意味着这段期间逆周期调节措施不需加码,部分疫情时期施行的特殊政策正在有序撤回。未来疫情及外部环境还有诸多不确定性,国内经济修复动能,特别是小微企业生产经营状况有待进一步改善,当前也缺乏引导利率上行的条件。

今年上半年,在国内经济修复延续与外部不确定性犹存相交织、国内物价水平有望整体保持温和的背景下,货币政策将持续处于“观察期”,MLF利率调整的可能性很小,LPR报价基础有望保持稳定。

短期内货币政策将维持中性或偏松的概率更大

跨年后,央行MLF操作回归中性,实行资金回笼,但市场流动性仍处于一个充裕的区间。1月4日~1月8日央行开展逆回购操作,大额回笼市场资金5050亿元。1月15日,央行小幅缩量续作MLF,操作回归中性。但截至2021年1月17日,DR007为2.01%,股份制银行1年期同业存单的发行利率为2.78%;市场流动性仍处于一个充裕区间,银行负债端压力也已经有明显缓解。1月15日的MLF小幅缩量续作对市场前期货币持续宽松的预期产生扰动,但认为稳货币的取向不会改变,预计短期内货币政策将维持中性或偏松的概率更大。

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