跨年流动性陆续到期回笼 国债期货全线上涨

1月7日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.05%；五年期主力合约涨0.06%；二年期主力合约涨0.06%。

中国央行今日进行100亿元7天期逆回购操作

央行公开市场今日将进行100亿元7天期逆回购操作。今日有900亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购到期，实现净回笼1100亿元。

近期，跨年流动性陆续到期回笼，仍然未能打破资金宽松局面。数据显示，2021年以来近3个交易日，央行公开市场净回笼4000亿元，而资金利率仍然持续全线走低。受益于边际宽松的资金面，股债市场也呈现“同涨”现象。

业内人士认为，年初资金面迎来宽松开局，主要有两方面原因：一方面，去年底财政存款大额投放已经沉积在市场中，央行也开展跨年逆回购操作，资金面边际宽松局面一直延续；另一方面，今年初的债券供给量未出现放量，资金需求端并不强劲。

在流动性供给充裕的情况下，分析人士认为，年初资金需求并不强劲。政府债券供给年初可能处于“空窗期”。按当前公布发行计划估算，一季度国债净融资规模将明显低于去年同期，1月地方债发行规模预计也将保持低位。

此外，信贷投放“开门红”，对于市场流动性影响也有限。屈庆认为，贷款发放会出现存款派生现象，且缴纳的存款准备金比例有限，因此贷款投放对流动性影响不大。

展望后续市场资金面状况，得益于央行公开市场投放增加，去年12月资金面出现超预期宽松，预计今年春节前资金面有望延续宽松局面，但目前隔夜利率处于较低水平，这一低利率水平有可能不会持续。

另外如果货币政策并未转向，而且基本面仍然延续前期的向上态势，但是春节前资金面依然保持宽松，那短期债券市场将走向何方？

梳理了历史上曾出现过的资金面和基本面背离时期，总体来看多数时候债券利率下行，而且短期限品种下行概率更大，曲线多数增陡。

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