央行实现净回笼1300亿元 国债期货全天窄幅波动

2021年1月6日，国债期货各品种主力合约全天窄幅波动。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.03%；五年期主力合约涨0.01%；二年期主力合约持平。

中国央行今日进行100亿元7天期逆回购操作

央行公开市场今日将进行100亿元7天期逆回购操作。今日有400亿元7天期逆回购、1000亿元14天期逆回购到期，实现净回笼1300亿元。

货币偏松阶段MLF利率是十年国债到期收益率顶部，利差偏离相对有限。

MLF利率对国债利率具有方向性的引导作用，但MLF利率可能是国债利率的上限、下限乃至是中枢，需要结合货币政策取向和流动性水平。一般而言货币偏紧阶段MLF利率是十年国债到期收益率底部，并且利差逐步扩大；货币偏松阶段MLF利率是十年国债到期收益率顶部，利差偏离相对有限；货币稳健中性时国债收益率在MLF利率附近波动。

1月5日债市情绪火热，利率全面下行。

跨年后资金面进一步宽松，开年后两个工作日资金利率持续下行，DR007从年底的2.46%下行到1.65%，DR001回到1%以下。在宽松的流动性环境下，央行仍然开展100亿元逆回购释放稳定资金面的信号，债券市场情绪持续火热，银行间主要利率债收益率下行3-5bp，10年期国开活跃券200215收益率报3.5225%，下行5.25bps，10年期国债活跃券200016收益率报3.13%，下行4.75bps。

中债到期收益率方面，1年、5年和10年国债收益率分别为2.4714%、2.9459%和3.1305%，分别下行2.38bps、5.02bps和4.75bps；国开债1年、5年和10年的收益率分别下行0.39bps、4.8bps和5.48bps，报2.5807%、3.2715%和3.5214%。国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。

MLF利率是十年国债的上限、下限还是中枢？

2020年年内，10年期国债收益率先下后上，冲破1年期MLF利率。2020年4月份之前，央行三次降准释放了1.75万亿元长期资金，引导市场利率下行，银行间市场资金合理充裕，宽松的货币环境下，十年债券收益率不断下行，并于2020年4月8日降至最低点2.48%。