当前估值仍处于高位 苯乙烯期货或将继续下探

上周苯乙烯企业周平均开工率有所下降，下游三大下游开工则维持高位，苯乙烯需求良好，港口去库持续。此外，欧美亚现货价格均保持坚挺，苯乙烯江苏社会库存量继续回落，目前已回到往年同期水平也对价格形成支撑。苯乙烯期货价格经过连续大幅上涨后，目前已处历史高位，近期出现技术性调整。

自11月17日苯乙烯开启下跌模式以来，截至11月24日，主力2101合约苯乙烯期货价格跌幅已达10.67%。

本轮下跌的主要原因：一是高成本传导不畅，下游抵触情绪升温。苯乙烯三大下游除ABS可以顺利承接高价的苯乙烯外，PS和EPS利润都被大幅压缩，近期国内PS工厂检修增多，开工率出现下滑。而展望后市，受春节因素影响，EPS和UPR开工率都会出现明显下降，后期苯乙烯刚需有季节性走弱的风险。

二是供应有增加预期。11月23日阿贝尔25万吨/年的苯乙烯装置已结束检修重启，目前已顺利出品，低负荷运行中。同时，唐山旭阳30万吨/年的苯乙烯装置也顺利投产出品，国内苯乙烯供应将逐步增加。此外，韩国多套苯乙烯装置已重启，12月苯乙烯进口量存回升预期。

三是随着供需转弱，苯乙烯高估值将面临打压，期价后期将重回成本定价。根据目前东北亚乙烯和国内纯苯价格测算，苯乙烯现货即时生产利润2000元/吨以上，而12月份后期苯乙烯供需有走弱的预期，高利润难以维持，市场近期正在打压苯乙烯估值。

展望后市，目前苯乙烯去库行情已步入尾声，检修利好也已逐步兑现，随着国内供应量和进口量的回升，加之目前现货商逢高积极出货，现货市场流动性较前期已有所缓和。苯乙烯当前估值处于高位，远期供需驱动向下，期货将重回成本定价，价格重心仍有下移空间，苯乙烯期货或继续下探，未来或跌至7000元/吨附近。

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