供需矛盾暂不明显 沪铝期货维持高位震荡走势

近期铝价表现强势，电解铝企业盈利十分可观，多方面因素组合或将促使国内氧化铝现货价格触底反弹，但由于部分受成本影响闲置产能的存在，会在一定程度上限制氧化铝价格的上行空间。

宏观形势利多明显

10月份全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平；环比增长0.78%。1—10月份全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，较1-9月份加快0.6%。10月份社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，增速比上月加快1%。1—10月份社会消费品零售总额311901亿元，同比下降5.9%。数据整体超预期强劲，特别是投资稳定加速，制造业投资恢复，以及消费恢复加快。中国为首的经济保持超预期增长，海外因疫苗获得成功，虽然眼下仍将经历疫情恶化和进一步封城的拖累，但明年有望迎来全面快速恢复，中期向好。另外美欧存在大规模刺激政策的预期仍等待兑现，宏观形势利多明显。

利润再创新高，日均产出上升

10月中国电解铝产量324.9万吨，同比增长8.5%。截至10月末，全国电解铝运行产能规模续增至3867万吨/年，建成规模4418万吨/年，全国电解铝企业开工率87.5%。10月份西南及内蒙古新增投产持续放量，同时辽宁及青海省电解铝复产产能亦贡献部分增量，当月国内电解铝日均产量10.5万吨，环比增加0.1万吨。

国内电解铝6-8月投产产能超100万吨，产量回升路径不变，近期云南部分项目投产推迟，减缓远期过剩担忧。9月8日云铝海鑫项目二期投产，二期规模为35万吨，最新消息显示，该项目投产10万吨后，剩余25万吨推迟；9月9日，云铝文山50万吨项目最后一台电解槽完成通电，9月17日，云南魏桥项目通电投产，实际投产11万吨，低于预期的35万吨。内蒙创源亦已投产但进度较慢。四季度国内电解铝产量963万吨，较三季度增加30万吨。