利多因素为主导 沪铜价格有望企稳反弹

由于美元指数走高对铜价施压，叠加欧洲面临疫情二次冲击提升了市场的避险情绪，近期铜价走势相对疲弱，运行重心有所下移。预计后期在迟来的消费旺季的支撑下，沪铜价格有望展开企稳反弹行情。

一、全球铜精矿仍维持偏紧格局

今年以来，全球主要铜矿生产国受到了新冠疫情的较大影响，在中国铜冶炼厂新扩建产能投放处于高峰阶段的背景下，这使得全球铜矿趋紧的局面更加凸显。由于海外疫情扩散使得经济运行受阻，在建项目进程放缓，为应对收入下滑，部分矿业企业开始下调资本支出，影响了中长期的铜矿供应。ICSG预测2020年全球铜矿产量将下降4%或者81万吨，至1965万吨；到2021年铜矿产量将增加6.7%。预计今年第三季度，国内铜精矿供需大概率将维持偏紧的状态，只是程度上会有所缓解。

就精炼铜而言，国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月度报告中称，2020年6月份全球精炼铜市场供应短缺192,000 吨。ICSG 称，今年前6个月，全球精炼铜市场供应短缺 235,000 吨，去年同期为短缺 309,000 吨。6 月份全球精炼铜产量为 206 万吨，消费量为 225 万吨。全球铜冶炼产能在未来几年将继续提升，但预计增速有所下滑。

二、国内铜冶炼企业冲量迹象明显

中国8月精炼铜(电解铜)产量为89.4万吨，同比增长9.7%；1-8月份精炼铜(电解铜)产量同比增长4.9%至652.7万吨。在废铜和铜精矿等原料供应充足及 9 月企业无检修的影响下，目前铜冶炼企业产能利用率继续回升，冲量迹象明显。预计国内铜冶炼企业在9月的产出环比将继续增长，但增幅收窄。2019年中国电解铜产量为894万吨，增速2.4%；2020年预计增量在16万吨附近,增速1.8%。国际铜加工协会IWCC预计2020年中国精炼铜需求可能减少2.8％至1187万吨。2021年需求预计将增加到1217.5万吨。