避险情绪反复铜价走势承压 假期建议轻仓过节

当前来看，宏观情绪仍将对铜价产生明显影响，近期关注英国脱欧谈判，大选辩论，全球疫情及疫苗进展，以及美国新一轮刺激法案消息等。整体来看，随着国庆长假来临，短期市场避险情绪或将反复，铜价走势相对承压，且节日期间宏观事件存在较大不确定性，保持震荡思路，轻仓过节为宜。

主要央行延续宽松的货币政策

9月17日美联储9月利率决议按兵不动，并暗示2023年前美联储都将维持超低利率。考虑到主要经济体为应对疫情投入较大的财政赤字，债务压力普遍较大，宽松货币政策中期内很难转向。从今年以来疫情控制上看，美国新增疫情居高不下，当前美国人口感染率超过2%，远高于欧洲和中日，并且，美国两党在经济救助上相互扯皮，7月份讨论的万亿美元经济刺激计划迟迟未见出台等因素下，美元将会承受贬值压力。接下来需要密切关注美国大选，如果川普连任，则美联储货币政策不排除进一步宽松，利率存在进一步下行的可能。

新冠疫情导致海外铜矿供应减少

海外疫情扩散造成铜矿主产国长时间处于紧急状态，铜矿开工率和运输受到较大负面影响。十四家大型铜矿企业2020年生产指引较年初下调52万吨，从季节分布看，二季度铜矿供应减量最大，三季度铜矿生产逐渐恢复正常，但运输、疫情等影响未消除，下半年铜矿产量料仅小幅增加。据智利政府的一份声明显示，自9月15日起，该国将继续延长“国家灾难状态”90天。自三月中旬开始，智利宣布国家进入“国家灾难状态”。2020年3月中旬到5月中旬，秘鲁和智利等铜矿主要产出国采取了非常严厉的疫情管制措施，铜矿产出和港口运输均受到负面冲击，其中秘鲁受影响最大。

5月下旬，秘鲁铜矿运营逐步恢复，6月和7月秘鲁铜矿产出环比分别回升40%和10%。1-7月秘鲁铜矿累计产量107.3万吨，同比下降约20万吨，同期智利铜矿累计产量330.9万吨，同比增加约3.4万吨。8月中旬，智利Chuquicamata冶炼和EL铜矿扩建恢复，El铜矿工人合同在10月到期，新合同在9月份便得到解决，凸显出企业为稳定产出积极的态度。9月18日消息，第一量子表示，鉴于相关防护措施都已经安排妥当，预计旗下的业务不会再受到疫情的干扰，这说明铜矿企业在应对疫情上面已经积攒了一些经验，这对稳定经营非常有帮助。在此以上背景下，全球铜矿产出有望迎来明显恢复，但铜矿产出难以恢复到去年同期水平。