传统旺季消费能否如期 铜价还有多少上冲空间

9月份是下游消费的传统旺季，如果消费如往年一般火热，那么届时对于铜价将是有力的支撑。但是从8月底的迹象来看，消费依然显得乏力，由于企业前期备货交足，需提防届时出现旺季不旺的情况。

供应端市场依旧预期秘鲁的供应将在近期恢复，如果预期实现那么届时铜价将有一定压力。冶炼厂经过检修后，8-9月份的产能利用率预计较高。因此9月份实际上供需两端变动均较大。如果供应未能恢复，而消费如预期走旺，那么铜价还有上冲的空间，预计沪铜期货运行区间为51000-55000元/吨，伦铜运行区间为6300-6900美元/吨。

供应方面，智利宣布恢复此前因为疫情暂停的项目，但是部分矿山因为疫情封锁的原因出现了抗议和罢工。秘鲁疫情依旧严重，供应恢复还有待验证。TC依旧处于低位，未见明显回升。精废价差稍有回落，但依然处于高位，废铜替代效应较强。冶炼检修企业基本在8月全面恢复，因此8月预计产量明显回升。

矿山端：据数据显示，2020年7月铜精矿含铜产量约13.9万吨，环比减少10.16%，同比增加0.99%。1-7月份铜精矿含铜产量累计为93万吨，同比增加5.71%。7月铜精矿产量环比回落，但同比依旧增长，主要是6月铜精矿产量较大，基数较高。下半年铜矿新扩建产能是银山二期和玉龙二期，预计产能2-3万吨。中国海关最新统计数字显示，2020年7月中国进口铜矿砂及其精矿179.5万吨；1-7月累计进口量为1263.5万吨，累计同比增长0.4%。

在疫情影响南美洲铜精矿进口的情况下，冶炼厂在努力寻找替代进口源，其中墨西哥的铜精矿进口同比增长151%。印尼Grasberg铜金矿工人发生抗议，要求放宽新冠疫情相关的封锁。据称超过1,000名矿山工人参加了第二天的抗议活动，并阻止他人进入矿区。智利宣布重启此前搁置的矿山和冶炼项目，而秘鲁的疫情依然严重，供应能否恢复还有待观察。