基本面利空逐步显现 铝期货价格反弹空间将受限

社会库存维持低位，叠加下游旺季预期犹存，现货端偏强对铝期货价格形成支撑。伴随着全球主要经济体货币宽松的边际效应在减弱，基本面来看，鉴于上游端冶炼利润维持高位，供应回升压力导致卖保意愿增强。鉴于短期宏观面无进一步重大利好，加之基本面利空逐步显现或限制铝价进一步反弹的空间，预计铝价震荡概率较大。

全球经济增速整体下滑拖累终端需求

全球主要经济体宏观数据呈现大幅下滑。美国商务部近期公布的数据显示，第二季度国内生产总值（GDP）按年率计算下滑31.7%，创下记录以来最大季度降幅，反映出疫情对美经济运行形成巨大打击。二季度占美国经济总量约70%的个人消费开支降幅为34.1%，其中，受疫情打击最为严重的服务支出重挫43.1%，进一步佐证需求低迷的事实。美政府不断扩大赤字以及美联储持续释放流动性以托底经济，其中市场预计2020财年美国联邦预算赤字将达3.3万亿美元，占GDP比重16%，为1945年以来最高。

与此同时，美联储在6月会议决定将联邦基金利率维持在0-0.25%水平不变之后，近期美联储宣布对长期目标和货币政策策略声明进行更新，将寻求实现2%的平均通胀率长期目标，可以看出美联储通过平均通胀率的方式来容忍货币宽松导致的通胀数据过高风险。从大宗商品市场表现来看，美联储宽松政策的边际效应在减弱，市场投机需求下降，市场焦点逐步转向实体终端需求，可以预计大宗商品市场价格进一步走高的动能在下降。