上行动力不足 LPG期货大概率维持弱势

进入9月后，液化气价格表现平平，且部分地区出现下滑现象；此外就9月出台的CP价来看，虽小涨出台，但增长幅度不及预期，未对市场带来有效支撑。且近几日国际原油出现大跌，为市场带来较强的利空打压。市场对后市观望情绪加重，液化气上行动力不足，叠加需求端恢复仍未见起色，短期期价或将维持弱势。中长期来看，市场对9月中下旬及10月需求情况预期较为乐观，液化气能否上行仍需等待市场指引。

一、液化气期现货市场

进入9月，传统“金九银十”即将到来，业内对后市价格期许增加，但从9月初市场表现来看，价格出现集体下滑。全国国产气平均价格为3019元/吨，较上周下调39元/吨。其中华南主流2880-2970元/吨；华东主流2900-3050元/吨。进口气方面，江苏进口3100-3150元/吨，浙江进口2800-2900元/吨.

沙特阿美公司2020年9月CP价小涨出台，丙烷365美元/吨，较上月持稳，丁烷355美元/吨，较上月上调10美元/吨，但增长幅度不及预期，液化气业者入市积极性一般。此外，近期国际原油接连下行，液化气国际现货价格支撑有限，国内液化气市场难有提振。

期货盘面表现，近期LPG期货主力2011合约承压下行。截至9月7日，收盘价3533元/吨，成交量22.6万手，持仓量86979手。LPG基差方面，上市初期主力基差在193.67元/吨,随后基差不断回归，自4月底开始呈现明显的现货贴水现象，最小值一度达到-1008.33元/吨。截至9月7日，基差在-397元/吨，基差较前期有一定收窄但盘面升水现货较高，后期临近交割月或仍存调整空间。

二、液化气供需情况

供应方面，国内液化气商品量库存总量整体呈增加趋势，较周度环比增加12.10%。其中华南地区库存上升较为明显，库容周度涨幅在6%，主要由于下游观望情绪较浓，采货积极性不高，库存压力增长较快。此外，除东北地区，其余地区库存也均有小幅上升。据隆众统计，近一周国内液化气商品量为43.16万吨，环比增加0.38万吨。其中，民用气商品量为27.14万吨、醚后碳四商品量为11.91万吨、丙烷商品量4.11万吨。港口库存方面，华南地区LPG港口库存总量在31.6万吨，下周港口到船计划将增加，预计15-16万吨左右。