国债期货窄幅波动 持仓量增加明显

今日国债期货全天窄幅波动，成交量大降，持仓量增加明显。整个午盘低开低走，午盘虽然一度反弹，但是午后市场维持底部震荡格局。盘中一度下跌0.34%。从趋势来看，国债期货在5月份之后开始了回调，7月一度反弹，市场跌势开始趋缓，从中期来看，国债价格回落到了去年11月份低点水平。进入8月之后，央行在公开市场操作方面，基本上持续形成逆回购操作，进行货币投放。但是随着经济的复苏，以及央行其它货币投放手段的减少，短期供给仍有压力。中远期利率呈现持续走高显现，国债短期仍然受到较大的压制。

近期银行间资金面仍时有紧张，中美关系缓和以及央行更加关注中长期目标的态度，令国债现券收益率有所走高。不过，国内经济修复速度不及预期，资本投入放缓，经济内生动力不足，物价扣除食品后有通缩风险，货币政策有继续维持宽松的必要性。

在疫情常态化防控下，9月、10月仍有7900亿元专项债待发行，低利率不会很快退出。5月以来货币环境与信贷环境持续收敛，央行强调完善跨周期设计和调节，提高政策的直达性，意味着后期货币信贷环境重新宽松的概率较低。信贷调结构、通渠引流、降低融资成本仍是后疫情时期的政策导向。定向降准、调降基准利率的可能性均不大，无风险利率保持在较高区间内波动。10年期国债收益率预计会在2.9-3.2%之间震荡，投资机会偏少。

目前来说，10年期国债收益率已经接近3.1%，距离上限较近。技术面上看，2年期、5年期、10年期国债主力均有止跌态势，但注定仍未完成，T2012仍需关注98一线的支撑，TF2012仍需关注99.7一线的支撑。在操作上，单边策略暂不推荐，鉴于收益率曲线可能陡峭化，建议进行多TF2012空T2012套利操作。

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