追涨动力减弱 菜籽油期货跌破8500关口

26日，菜籽油期货主力合约跌破8500元关口，其2101主力合约亦是徘徊M头颈线8330附近。后市如何？

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广发期货指出，美豆丰产预期较强，若最终兑现，收获阶段仍会对价格形成一定压力。当前中国采购美国大豆积极性较高，对美豆价格形成提振，但受到丰产和高到港的影响，后期国内粕价上方仍然承压。国内需求方面，近期禽料较弱，但猪料整体仍在恢复过程当中，需求端情况逐步转好，豆粕下方空间有限。菜粕供应整体充足，水产养殖逐渐进入淡季，菜粕较难走出独立行情，很大程度上仍然受到豆粕的带动。套利上可关注做多豆菜价差机会。外盘棕油承压，美豆丰产，国内保持高采购量，且维持较高的压榨开机率，豆油尽管当前累库较缓，但待包装油备货旺季结束，仍有一定压力。油脂多空交织，阶段性观望为主。

国信期货分析称，周二ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，因为大草原地区的油菜籽单产可能低于最初预期。11月期约收高1.70加元，报收491加元/吨。夜盘菜油震荡走低，跌幅在油脂中最大。近期油脂市场走势或分化，豆油或强于其他油脂，价差或回归，可以参与油脂间套利，整体油脂高位震荡加剧，短线操作。

中投期货表示，周二CBOT豆油市场延续升势继续上行，受到天气买盘与原油反弹共同提振。马来西亚棕榈油市场周二继续弱势下跌，8月棕榈油出口数据疲弱与马币走强打压市场情绪。周二国内油脂板块表现低迷整体回落，市场连续释放高位调整压力。大豆压榨量维持高位以及豆油进口成本下降打开利润空间，国内豆油商业库存再度回升至126万吨，豆油市场承压调整。国内棕榈油进口采购量大幅增加，后期供应预期增加。

中储粮菜籽油采购和销售同时进行，市场追涨动力减弱。当前油脂市场受外部冲击以及政策性影响较大，双节临近油脂需求向好，一定程度上抵消供应增加对价格的影响。随着油脂价格进入高位区间运行，多空博弈加剧，虽有双节需求支撑，但也需注意油脂板块上行受阻引发获利回吐进而高位变盘的风险。预计今日国内油脂板块延续震荡偏弱行情，原有油脂多单宜减持离场，可盘中短线参与或维持观望。

中信建投期货称，在菜油货权集中及供需紧平衡背景下，进口及供应环节容错能力较低，稍微一点小问题就可能再度引爆市场情绪，菜油价格要想维持相对其他植物油的强势并不困难，单边回落幅度可能较为有限，以回调买入为宜。

在中加关系僵持的背景下，中粮、益海等集团停止了从加拿大的菜籽、菜油采购，导致国内供应出现一些问题，主要集中在菜籽方面。不同于国内菜油进口对来源国的无限制，当前国内仅可从加拿大、澳大利亚、蒙古及俄罗斯进口菜籽，而除加拿大以外的其他三国菜籽产量十分有限，很难弥补加拿大菜籽供应的缺失。2019年，国内菜籽进口274万吨，较2018年的479万吨大降200万吨。今年上半年，国内菜籽进口148万吨，按后期月均进口3—4船20万—25万吨计算，年内进口预估也在300万吨以内，仍未有明显恢复。

国投安信期货表示， 菜粕颗粒粕库存大幅下滑至去年同期水平，给菜粕带来的压力变小。消费方面，虽然水产饲料消费不如去年，但生猪饲料复苏能提振粕类消费。在菜籽进口政策未放松的前提下，当前菜粕或能小幅反弹。菜油在库存低、替代消费、进口政策或变等因素影响下，价格重心有望在震荡中下移，与其他油脂价差缩窄的趋势仍将进行。

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