即将步入新年度之旅 棉花价格似有蠢蠢欲动迹象

紧随国际棉花市场步伐，中国也即将于9月1日步入2020/21新年度棉花之旅。棉花市场，处于历史上的相对低估值，无疑是资金“猎食”的最大噱头，毋庸赘述。进入8月份以来主要国别的产业细微变化，棉花价格似乎也有蠢蠢欲动的迹象。

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美国方面，USDA8月份意外调高单产，同时调增弃耕率之后，飓风炒作业已进入高峰(下周墨西哥湾将有Laura和Marco两个风暴)，后面仍需注意单产弃耕率调整情况。另外，中美即将评估第一阶段贸易协议，相信在大选之前中美都有保持该协议的必要性，中国将继续采购美农产品。跟踪的棉花内外价差持续维持正向，并可能重启中国对美棉的进口窗口，USDA周报同样显示，截至8月13日当周中国再次采购美棉(当周陆地棉中国净签约5.68万包，为连续5周后首次，装运量高达19.2万包)。如此之下，美棉仍将下有支撑，12月合约甚至接下来不排除突破65美分的压制。

印度方面，植棉总面积截至8月中旬同比增加(1264万公顷同比增近3%)，但主要产区古吉拉特和马邦，同比出现13%和4%左右的缩减，可能对新花总产产生一定的影响。另一个关注点，印度CCI抛储成交十分活跃，累计已达80万吨左右，抛储底价自8月份以来连续调高(累计调高1600卢比/坎地左右，接近3美分)，在国际市场上仍具有价格优势，一度预期的对国际市场打压，已经转而变成了一种潜在支撑。从后道情况看，近一个月来，印度、巴基斯坦以及孟加拉、越南等东南亚各国，纷纷在疫情常态化防空下，加大了复工复产力度，刺激了国际棉花市场对印度棉的成交。

中国方面，“金九银十”不及往年，但环比继续转好，在内外价差约束下，国内纺织企业仍继续采购储备棉和仓单棉。棉花期货仓单加预报总量高于去年水平，已大幅缩减，有助于缓解即将到来的交割压力。新年度棉花之旅的各方预期较量，将逐渐占据主导，从目前看，新疆疫情的有效控制减缓了上市前收购主体或流动性受限的担忧，轮出9月底价格水平情况，以及纺织厂库存安排，将根本上决定到期的开秤价格水平。

整体上，从阶段性大的宏观资金面背景，国内消费预期的变化，以及国际棉花市场近期的变量看，棉花价格进入新年度之旅前后，重心有望抬升，可能再上层楼，并提供潜在的一些交易机会。但能否在新年度彻底走出一轮趋势，仍需谨慎观察大背景因素的发展演变，全球棉花平衡表宽松的矛盾如何化解，并进而做出相应的一些调整。

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