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欠缺这一东风相助 铜具有估值上行基础

累库并不会导致铜价大幅下降。从内在价值和名义价格的角度看,铜具有估值上行的基础,欠缺的东风就是经济的繁荣。当前已经处于经济复苏状态,繁荣正在路上

当下存在一定调整压力,但这种压力不会特别大,在宏观形势没有恶化前,下跌空间有限。累库并不会导致价大幅下降。从内在价值和名义价格的角度看,铜具有估值上行的基础,欠缺的东风就是经济的繁荣。当前已经处于经济复苏状态,繁荣正在路上,故布局多单的时机就是现在。适合长期投资布局。

一、行情回顾及历史数据统计结果

沪铜上市以来,共计出现16次收盘价涨幅超过5%的情形,此后一个月的平均涨幅-0.2%,频率43.75%;此后两个月的平均涨幅7.15%,频率81.25%;此后三个月平均涨幅12.92%,频率75%。排除掉同一趋势内的,共计有7次,其中5次在三个月后实现了上涨,7次平均上涨幅度15.59%,最大涨幅47.27%,最大跌幅2.09%。从历史参考来看,铜价有望在2-3月后上涨。

二、供需分析及展望

铜矿供应紧张导致冶炼费走低。疫情爆发后,铜矿冶炼费用有一个明显的冲高回落的过程,背后的逻辑的疫情对需求和供给产生影响的时间不同。

铜矿供应的展望:疫情对铜矿生产的影响仍在。智利的疫情控制较好,秘鲁则完全陷入二次爆发。两国产量占我国进口6成左右。秘鲁降幅明显。随着疫情得到控制,铜矿供应逐步恢复的确定性是较高的;由于疫苗在短时间内无法推出,铜矿供应恢复的节奏和周期是存在一定不确定性的。即使推出疫苗,出于各疫苗生产国优先供给本国国民的原则,南美的疫苗供应量也有限。

需求回落:7月份,铜管开工率回落,但好于去年7月80.24%的水平,不必过于悲观;6-7月份,铜杆开工率连续两个月回落;7月份,线缆开工率回落。

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