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聚烯烃期货冲高回落 整体呈现高位宽幅震荡

近期聚烯烃主力期价冲高回落,价格整体呈现高位宽幅震荡。三季度聚烯烃价格走势整体较为坚挺,究其原因,主要是由于现阶段正处于聚烯烃装置集中检修期,供给端缩量预期给予价格利多支撑。此外,宏观向好、需求回温以及外盘油价高位运行等因素提振下,聚烯烃价格表现强势。

近期聚烯烃主力期价冲高回落,价格整体呈现高位宽幅震荡。三季度聚烯烃价格走势整体较为坚挺,究其原因,主要是由于现阶段正处于聚烯烃装置集中检修期,供给端缩量预期给予价格利多支撑。此外,宏观向好、需求回温以及外盘油价高位运行等因素提振下,聚烯烃价格表现强势。

纵观后市,我们认为近月合约的聚烯烃价格依然较为抗跌,但远月合约价格抗跌能力恐弱于近月。首先,8月份聚烯烃装置检修逐步减少,虽检修环比下降,但鉴于现阶段聚烯烃产业库存低位,09合约供给端压力依然较为有限。其次,需求端回暖,尤其是农膜季节性旺季消费支撑下,近月合约供需压力相对较小。此外,考虑到远月合约将面临后续装置复产以及新增产能释放等供给端增量预期,聚烯烃价格恐上行驱动受限。因此策略上,建议关注聚烯烃正向走扩机会。

一、产业库存短期压力有限,后续或面临累积风险

现阶段聚烯烃上游库存低位运行,7月底库存出现小幅累积。据卓创数据显示,截止7月24日,PE石化库存降至约32.5万吨,PP石化库存降至约27.1万吨。尽管月底库存有所上扬,但环比上月依然呈现去库态势,目前聚烯烃库存量处于合理区间运行,库存压力不大。我们认为,库存可以持续处于偏低,主要还是得益于三季度的聚烯烃装置检修导致的供给端缩量提振,此外,终端刚需支撑以及农膜季节性回暖也部分支撑库存低位。

尽管目前聚烯烃库存处于合理区间运行,但是我们认为后续其产业库存或面临逐步累积风险。首先,从装置计划检修排产情况来看,8月份装置检修损失量将呈现大幅回落,供给端缩量较7月环比下降,这也就意味着8月聚烯烃供给端将面临一定的增量预期,进而对库存形成压力。其次,从产业链上下游库存情况来看,目前下游库存出现一定累积,后续这部分压力恐将继续向上传导,进而导致总体产业库存面临累积风险。我们认为,库存累积风险对09合约影响或较为有限,对远月01合约压力恐更为明显。

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