上行空间犹存 沪铜期货维持区间震荡-第4页

7月后步入了汽车传统淡季，加之南方多地遭受洪涝灾害，预计7月乘用车销量环比6月将季节性回落。但去年6月因国五清仓销量暴涨而导致7月销量下跌，受同期基数低的影响，预计今年7月乘用车零售销量同比或将小幅增长。通过借助下半年“六稳”、“六保”相关措施的持续发力，预计今年下半年汽车产业仍将保持稳定向好的态势，行业降幅将继续收窄。中国汽车行业协会预计，如果国内及海外疫情能有效控制，则预计今年国内汽车销量将下降10%，如果海外疫情继续升级，则国内汽车市场销量预计将下滑至20%。目前汽车需求可能处在长周期恢复的起点，后期继续复苏需关注政策刺激推动需求释放与居民收入预期下降两者间的博弈。

内外需共振 空调行业明显回暖

随着国内疫情稳定，5、6 月国内空调市场回暖迹象明显。受益于全国气温回升、各地出台刺激消费政策及年中618大促、全等活动，6月空调内外销实现双位数正增长。产业在线数据显示，2020 年 6 月国内家用空调总销量 1716.6 万台，同比增长13.1%，内销 1172 万台，同比增长13.5%；出口 544.6 万台，同比增长12.2%。整体而言，上半年空调行业受疫情冲击的影响，产销下滑幅度明显，但5、6月的终端复苏使得一季度的下滑幅度得到部分对冲。2020年上半年国内家用空调行业总产量7531万台，同比下滑15.0%；总销售7606万台，同比下滑16.0%，其中内销同比下滑24.7%，出口同比下滑3.8%。

分季度来看，一季度各指标下滑明显，生产同比下滑31.5%，销售同比下滑31.6%，其中内销下滑50.9%，出口下滑9.6%。步入二季度后，复苏较为明显，产销数据环比好转。生产同比下降1.5%，销售同比下滑3%，内销下滑6.1%，出口实现2.2%的正增长。预计三季度国内由于地产竣工传导和炎夏刺激更新会继续回暖，空调出口则以补单需求为主。后期空调行业运行也存在一定风险。一方面，若疫情对海外需求的影响超出预期，则外销订单也可能大幅下滑。另一方面，疫情对国内居民收入构成冲击，消费信心短期难以明显提升，家电以旧换新成效将如何，空调迎来的换新潮是否会被打乱，这都存在一定变数。

沪铜上行空间犹存

宏观面上，在全球主要经济体陆续重启的同时，国内经济处于后疫情时代，虽然局部地区疫情反复，但对经济冲击有限，主要经济指标继续保持向好势头。供应面上，南美洲受疫情冲击影响，铜精矿供应不足，全球铜库存处于低位，未来铜矿供应恢复正常仍有待时日。需求面上，目前国内电力，家电，汽车行业保持回暖状态，我们对下半年需求持谨慎乐观状态。总体来看，铜供需面整体仍处于紧平衡状态，不过随着利多因素的逐渐消化，上行空间不宜过于高估，沪铜主力合约上方压力位53520。

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