需求雪上加霜 PTA期货还有下跌空间吗

进入第三季度，PTA的下游终端纺服产业进入淡季，势必将带来产业链需求端的季节性低位。2019年，pta在经历6月上涨至6000以上高点之后，随即在需求端走弱的带动下走出了一波持续下跌行情。2020年，疫情带来的衰退预期和成本端的塌陷使pta价格中枢大幅下移，此刻需求端的萎缩对于三季度pta价格而言可谓雪上加霜。当然今时不同往日，尽管目前需求端的压力更加明显，但在价格低位和逐步回暖的市场情绪下，2020年三季度pta价格未必会有很大的下行空间。

雪上加霜的需求

2020年上半年，新冠疫情造成全球经济短时停摆，对纺服终端的内需及外需都造成了不可逆的损害。五、六月份随着全球疫情逐渐得到控制，经济复苏预期及价格低位下的投机性需求一度带动聚酯产业链运行情况出现好转，聚酯负荷提升带动pta需求持续上行；但随着下游进入淡季，需求端再度面临转差预期。目前来看，聚酯负荷仍然处于年内高位，但较之2019年有一定下滑；而下游织机负荷则明显低于近年水平，且目前已有显著回落趋势。

随着下游需求不振逐渐向上传导，近期聚酯产销不振，各产品库存再度累积。事实上，2020年涤纶长丝的库存累积经历了两个过程：年初疫情导致下游纺服产业链陷入瘫痪，短期内长丝库存迅速累积；但进入二季度后，随着长丝价格进入低位，下游投机性备货需求大盛，聚酯工厂库存迅速下降，并在5-6月聚酯负荷进入高位后得到一段时间的维持；但这部分库存并未通过转化为下游坯布而得到彻底的去化，仍然大多以备货形态存在于下游工厂，产业链整体的运行仍然并不顺畅。随着坯布库存继续累积，下游工厂备货消化不掉，导致长丝工厂库存近期再度走高，这将进一步对聚酯负荷产生压制。