资金不断涌入无视基本面 沪锌期货强势拉涨逾4%

继昨日锌价强势拉涨后，今日沪锌期货主力2008合约盘中上冲至17495元/吨，创2月7日以来新高，截止日盘收盘，沪锌主力合约涨4.37%，报17540元。

沪锌强势拉涨的原因主要是宏观与资金扰动，与基本面关系不大。

就宏观面来看，近期A股表现良好，叠加6月份，国际大宗商品价格回暖，国内制造业稳步恢复，市场需求继续改善。据统计局数据显示，6月PPI由上月下降0.4%转为上涨0.4%。宏观情绪向好，但美国疫情态势仍然较为严重，不确定性因素较大。

就基本面来看，供应端，国内方面，进入7月，国内冶炼厂原料库存水平恢复正常，目前平均原料库存天数在28天左右，冶炼厂原料紧缺问题已基本解决，主要以复工复产为主。叠加7月冶炼厂检修较少，预计7月国内精炼锌产量环比增加2.64万吨至49.18万吨。

目前锌下游消费处于淡季，消费端并无亮眼表现。镀锌方面，由于近期梅雨季节影响部分工程开工，镀锌管终端订单较之前有所回落。结构件方面，铁塔项目由于疫情恢复后基本以去年项目的赶工订单为主，今年许多招标项目还未开工，导致中间存在断档，目前铁塔订单有所走弱。压铸锌合金与氧化锌版块，由于海外疫情的影响，外需订单并未好转。

综合来看，锌价走势取决于资金选择，在宏观乐观情绪提振下，热钱不断涌入市场，未来警惕中美局势以及国内货币政策收紧。但基本面偏空建议观望为主。

期锌强势突破万七关口宏观推动外基本面有何故事？

金瑞期货曾童：昨日海外锌矿复产再生波折，不仅运输出现问题，另一方面，新冠疫情在矿山再起令市场对于锌矿恢复的节奏有所担忧，引发市场对于锌平衡结果彻底扭转的预期。隔夜伦锌出现爆发上涨，中周期的角度，上半年锌金属环节累库兑现，下半年全球市场格局仅为略有过剩，从该角度看锌市场供需格局的矛盾并不强烈，预计近期锌价核心运行区域1950-2200美元/吨附近；侧面观察基建，不管是资金审批还是项目落地数量均保持较为良好的节奏，下半年锌消费在基建的支撑下将保持现有的增长水平；供应方面，通过对三季度国内炼厂生产的调研，发现Q3冶炼产出可能少于市场预期，或令三季度锌市场保持平稳的去库水平，从而为消费季节回归后的进口需求埋下伏笔。

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