铜价走出V型反转 未来还有没有涨势可言

3月以来铜价一改颓势，走出V型反转，沪铜大涨12000点。那么这轮暴涨的逻辑究竟是什么，铜价上方空间还有多少？

3月以来，铜价走出来V型反转，这和我国疫情得到控制后经济实现强劲复苏是一致的。疫情后，国家加大财政与货币政策刺激力度，改善市场预期，扩大总需求，推动企业加快复工复产。以电网投资为例，3月下旬国家电网将2020年初步安排电网投资上调至4500亿元，较年初安排的4000亿元，上涨12.5%。四月中旬开始，国家电网电缆订单需求恢复并增加。根据SMM的统计数据，我国四月电线电缆企业开工率即达到100.44%，5月份达到101.74%，6月份环比虽有所回落，但预计仍高于去年同期。5月份，全社会用电量5926亿千瓦时，同比增长4.6%。

分产业看，第一产业用电量69亿千瓦时，同比增长15.5%；第二产业用电量4176亿千瓦时，同比增长2.9%；第三产业用电量890亿千瓦时，同比增长3.6%；城乡居民生活用电量791亿千瓦时，同比增长15%。从代表我国经济、居民生活活跃度的全社会用电量来看，5月份我国生产、生活在疫情过后基本恢复常态。

其一是基本面越过至暗时刻，二季度国内基建表现强劲，电线电缆行业超负荷开工，铜下游消费旺盛带动库存大幅去化，基本面改善推动铜价向上修复；其二是宏观面逻辑推动，以美国为首的全球流动性宽松，以及海外主要国家疫情走过爆发峰值，对经济恢复和资金释放的乐观预期使得权益市场持续向上修复，市场风险偏好改善，推动铜价向上突破。

首先有疫情悲观情绪带来的铜价超跌，之后，国内疫情和海外疫情处于不同的防控阶段，海外疫情严重时国内已经逐步复工复产，海外疫情带来了供应端的紧张，主要体现在铜精矿到货不足，废铜影响也较为明显。同期国内复工复产，终端需求陆续恢复，供需双向发力。