上涨动力不足 棉花期货维持修复趋势

本周国内棉花现货价格指数小幅走高，内外棉现货价差扩大107元至410元/吨。6月上旬，吐鲁番东坎棉花提早10天进入开花期，精河、新和、于田的棉花偏晚3-7天进入第五真叶期，其余大部棉花现蕾。北疆大部棉区现蕾期比常年提早7-14天，温宿、阿瓦提、巴楚、麦盖提、阿克陶等地偏晚2-3天，其余大部接近常年或提早3-5天。预计6月中旬气象条件对棉花生长总体较为有利。

据调查，5月底全国棉花商业库存总量约377.38万吨，高于去年同期约24万吨，较上月降52万吨、降幅12.2%，其中新疆棉花商业库存已低于去年同期，外贸订单的部分恢复使得纺企采购棉花增加；5月底全国棉花工业库存量约为67.95万吨，较上月增加0.61万吨，纱线和坯布库存均环比增加，市场小单短单多，大单较少。

本周郑棉主力冲高回落，6月9日最高报价12155元/吨，后期在外棉走弱和需求压制的影响下，价格逐渐回调。截至6月12日，郑棉仓单加有效预报共25896张(约103.58万吨)，19/20年仓单共注册23006张(约92.02万吨)。

国际棉花市场

当前美棉播种进度加快、现蕾快于往年、大部分生长良好：截至6月7日，美国棉花播种进度为78%，同比增4%，比过去五年均值减3%；现蕾率为13%，同比增3%，比过去五年均值增3%；美国棉花生长状况达到良好以上的占43%，较前周减1%，同比减1%。截至6月4日，印度棉花播种面积达到2500万亩，同比增长21%，大部分播种在北部地区，南部特伦甘纳邦、安得拉邦、卡纳塔克邦及古吉拉特邦也已开始种植，目前印度棉花现货报价持稳。

截至6月4日当周，美棉出口签约量显著增加，中国继续采购。当周，2019/20年度美棉净签约9.14万吨，其中，皮马棉净签约0.08万吨(中国签约204吨)，陆地棉净签约9.06万吨(中国签约4.75万吨)。取消合同的主要是马来西亚(1202吨)、孟加拉国(635吨)和韩国(454吨)。

美棉当周装运7.01万吨，其中，皮马棉装运0.33万吨(含运往中国1882吨)，陆地棉装6.68万吨(含运往中国1.96万吨)。截至6月4日，19/20年度美棉总签约量392.05万吨，占年度出口预测量326.6万吨(6月USDA预测值)的120.04%；19/20年度美棉总装运量273.03万吨，装运完成度69.64%。

本周前期，ICE期棉呈调整走势，得州旱情继续给棉价提供一定支撑。随后，USDA6月报告大幅下调全球棉花消费、上调期末库存，以及大规模聚集抗疫引发的美国疫情二次爆发苗头初现，投资者担忧增多，棉价承压走低。本周，内外棉花期货价差小幅扩大。

本周，内外棉价格冲高后回调，中美棉区生长情况良好，印度南部已开始棉花种植，粮农组织预计蝗虫袭击将在6月和7月加剧，关注蝗灾对印度棉花生长是否有实质性破坏。当前，国内棉花社会库存高企，传统淡季下内销表现不尽乐观，部分企业逢高采购后注册仓单进行套保，也一定程度反映了其对后市谨慎的态度。近期，部分地区仍出现疫情反复的情况，对需求造成扰动，预计短期棉价维持修复趋势。

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